客车行业动态跟踪报告:3月销量如期好转

3 月如期好转,销量同比增长一成。3 月客车行业销量1.9 万辆,同比增长10.2%。3 月客车销量的增量主要来自轻型座位客车和大型公交客车,两者分别同比增长55.3%和47.9%。1Q14 客车行业销量同比下滑2.5%,主要因座位客车和校车表现不佳,尤其是校车。随着政府新的财政年度预算执行,我们预计随后几个月校车销量有望好转,但校车大幅好转需依赖国家层面的支持政策出台。1Q14 客车出口迎来高增长时期,出口客车8212辆,同比增长30.8%,已占当期客车总销量的17%左右。

3 月新能源客车上量明显。因假期和政策落地等原因,2 月仅生产新能源客车118 辆。随着新一轮新能源汽车推广政策落地,3 月新能源客车产量上升明显,共生产了1517 辆,环比增长12 倍。3 月纯电动客车和插电式混合动力客车分别生产了547 辆和970 辆,比亚迪和宇通客车分别是这两类车型中的领先者,分别生产了312 辆纯电动客车和806 辆插电式混合动力客车。

3 月一通三龙表现好于行业平均水平,市占率进一步提升。3 月宇通客车和金龙汽车销量分别同比增长32.1%和27.4%,远远高于行业10.2%的平均增幅。宇通客车凭借大型公交客车实现快速增长,而金龙汽车主要依赖轻型座位客车取得较高的销量增幅。从销量结构来看,宇通客车大型客车销量占比进一步提升,而金龙汽车是轻型客车销量占比提升。1Q14 两者合计市占率为56.8%,较2013 年提高约2 个百分点。

4 月新能源客车产销规模有望进一步提升,客车股有望迎来较好表现期。3月新能源客车已开始上量,我们预计4 月新能源客车产销规模有望继续攀升。受益于新能源客车的快速上量,我们预计4 月客车股或迎来较好表现期,尤其是在新能源客车上表现较好的企业,如宇通客车和中通客车。考虑到1Q14 客车销量及其结构,我们预计宇通客车和中通客车1Q14 业绩均有望实现10%左右的增长,随着2Q14 新能源客车上量,业绩将进一步增长。我们维持宇通客车“强烈推荐”评级和中通客车“推荐”评级。