科大讯飞:从语音平台到人工智能平台,从语音入口到智能搜索入口

事件:

近期公司发布一季报,收入与归属母公司净利润分别同比增长55.04%和30.83%。

点评:

业绩符合预期,继续保持高增长。

公司一季度营业收入达4.06亿元,同比增长55.04%,归属于上市公司股东的净利润6659万元同比增长30.83%,利润增速低于收入增速主要是因为智慧城市等业务拉低了毛利率。销售费用与管理费用分别增长64.62%和49.5%,达到0.61与1.36亿,基本保持与收入增长一致的增速。我们认为未来公司教育、电信语音增值、智能客服以及智慧城市等业务收入将依然会持续高速增长,同时语音控制将会在智能家居、车载以及手机应用中快速普及。

从语音平台到人工智能平台,从语音入口到智能搜索入口。

公司通过在其领先的语音识别技术上嫁接教育、电信以及音乐等业务打造了国内最大的语音平台公司。同样,未来公司将依托讯飞超脑技术,在其上嫁接相关业务打造人工智能平台,实现从当前的语音平台向人工智能平台的转变。

公司是公认的国内语音第一入口,当前公司正通过互动广告与广告平台来将语音入口进行变现,语音云6亿用户加上互动广告价值不亚于一家互联网巨头的广告资源。未来智能搜索将会占移动搜索的大多是份额,公司依托其语音识别与人工智能技术发力智能手机助手,有望和百度共同瓜分智能搜索的市场份额,从当前语音入口转变成智能搜索入口。

给予推荐评级

2015-2017年EPS至0.45、0.69及1.02元,对应当前股价PE分别为101、66及45倍,我们看好公司教育、电信语言增值业务以及语音安全推动公司业绩持续高增长,讯飞语音云坐拥6亿用户,随着语音交互式广告的推出语音入口价值将开始显现,“讯飞超脑”计划使得公司占据人工智能技术制高点,未来有望占领智能搜索的入口。我们认为17年公司收入将达50-100亿,对应12-25亿利润,目标市值600-1200亿,加上6亿语音云用户,按每用户50元计算语音云市值达300亿,17年公司目标市值应该在900-1500亿,对应股价74-123元,给予“推荐”评级。

风险因素:

(1)教育产品推广不达预期(2)人工智能技术研发不达预期