非银行金融周报:贝塔行情延续,静待大势到来

本周市场表现回顾

大盘及板块表现:本周(4月13日至4月17日),沪深A股成交额为68,617.25亿元;日均成交金额为13,723.45亿元,同比增长545.18%,环比下降2.05%。上证综指收于4,287.30点,较4月10日收盘4,034.31点上涨6.27%;申万非银板块下跌1.45%,跑输大盘。各子行业板块表现参差不齐,多元金融板块下跌0.86%,跌幅最小;互联网金融板块下跌3.57%,跌幅最大;此外,保险板块下跌1.07%,证券板块下跌1.83%。

个股市场表现:非银板块涨幅排名前三的个股为东方财富(21.01%)、证通电子(21.00%)、经纬纺机(14.60%);跌幅前三为上海钢联(-18.29%)、二三四五(-17.19%)、乐视网(-11.59%)。

要素表现:1、证券:截至4月16日(周四),全部A股市场两融余额为17,461.93亿元,较4月10日的16,520.60亿元上升了5.70%,较年初上涨68.24%;年初以来股票总质押股数达到189.58亿股,总市值为3,252.13亿元。4月份以来,IPO发行共达到30家,首发股数14.69亿股,首发募集资金154.51亿元;增发家数达到25家,增发股数33.23亿股,增发募集资金350.24亿元。2、信托:本周新发行信托产品33只,环比减少161只,规模合计19.73亿元,环比增加1.81亿元。

中银国际观点

证券:本周券商板块表现得不温不火,跑输大盘,板块涨幅前三分别是山西证券、东吴证券和西部证券。4月16日中国证券业协会召开关于融资融券业务的情况通报会,通报对券商两融检查情况与处理情况。4月17日四部委发出关于融资融券的通知,引起市场强烈反响。实际上,监管层之前已经对相关业务有所重视,之前还专门对中信和海通进行了查处,规定两家券商3个月之内不得开展新增业务等。后来证监会又针对50万以下的客户进行了严格的筛查,即使在这种情况下,融资融券的余额还是从年初的1万亿左右上升至了1.7万亿,远远超出大家年初的预期。在这种情况下,监管部门结合行业健康发展的需要,做出了一些规定,主要围绕四个方面:一是对券商经营杠杆的要求和规范;二是对两融业务加杠杆的规范;三是场外融资尤其是伞形信托的一个规范;四是融券业务的标的扩充额参与主体扩大。我们认为监管层对于两融业务还是持积极、正面的评价的,但更希望能有一个健康、稳定的增长,这一方面意味着融资和融券适当的平衡,另一方面希望在保护投资者利益的前提下,尤其是融券的余额能够实现稳健的发展。我们坚持认为,直接融资大发展、金融要素改革引发的无风险收益率下降将在中长期内支持券商板块持续走强,我们仍然看好券商股的中长期走势。此外,在众多传统券商拥抱互联网金融的行情下,我们继续重申对该板块的看好,继续重点推荐锦龙股份、国金证券。对于其他触网的券商如国海、国元、东吴,也有望在下阶段的行情中继续有上佳的表现。

保险:本周保险板块延续调整并跑输大盘。自年初以来板块整体以贝塔行情为主,使得前期政策及2014年业绩利好得以充分消化。受2014年高基数影响,本年度行业保费增速与同期相比有所放缓;但上市公司普遍较好的实现并延续了价值型保费的转型,业务价值将进一步提升;并且在健康和养老领域都已做出了积极充分的准备,预计未来会成为业务的增长点。

伴随投资方面仍保持积极的态度、且2014年度部分浮盈的兑现,预计上市公司一季度的投资收益和净利润都有大幅改善。上市公司2014年内含价值都有约20%至30%的增长,估值中枢提升并将持续稳定增长。伴随着近期市场持续上涨,涨幅较小、估值相对较低的大盘蓝筹股的投资价值和吸引力将再次体现。我们坚持对保险板块中长期走势向上的判断。

多元金融:本周大金融板块总体跑输大盘,主要受中证500和上证50期指上市,而其中金融股市值占比较高,引发市场对期指做空打压股价的担忧。多元金融板块中,涨幅靠前的主要是鲁银投资、经纬纺机等。爱建股份上周调整较多,我们认为一定程度上受到期指上市的影响,而公司是中证500标的之一。从2015年全年来讲,我们重点推荐爱建股份的观点不变,大机会预计在下半年,维持目标价30元。后市建议继续关注多元金融板块中国企改革和转型品种,如巢东股份、合肥城建、陕国投A、中原高速等。

互联网金融:本周互联网金融板块继续处于调整状态。板块表现不喜不忧,未能跑赢大盘。东方财富、中科金财、信雅达等继续有上扬的趋势,金证股份、同花顺、生意宝、恒生电子则进入盘整期。我们预期2季度互联网金融仍是政策支持重点,板块可实现相对收益。我们重申看好该板块,重点推荐关注东方财富、中科金财、信雅达。