盾安环境:中广核及华电参与定增,深入合作可期

事件:公司发布非公开发行预案,拟非公开发行17,361万股,发行价格为11.52元/股,募集资金总额为20亿元,用于制冷配件自动化技改项目、微通道换热器建设项目以及偿还银行贷款、补充流动资金。

重点布局高端装备业务,增发募集20亿元大量补血。主要募投项目均为高端装备项目,符合国家政策导向和战略发展。制冷配件自动化技改项目能实现“机器换人”,大幅提升工作效率和公司的竞争力,微通道换热器项目满足全球节能环保需求,广泛运用于空调、汽车等行业。增发后公司主要产品生产规模将进一步扩大,产品结构随之优化,高端装备制造也利于盈利水平的提高。本次增发募集20亿元将大量补血,优化公司财务结构,缓解公司因业务扩张带来的资金压力,也为公司重点开拓的MEMS传感器、核电等业务奠定良好基础。

大股东认购彰显公司发展信心。本次认购方为如山汇金壹号、中广核财务、华安未来资产、泰信基金、国机财务、杭州希野投资、西藏投资、北京领瑞投资共8名特定对象。其中,舟山如山汇金壹号投资合伙企业(有限合伙)拟以现金认购2,604万股,认购金额为30,000万元。如山汇金壹号为公司实际控制人姚新义先生控制下的企业,实际控制人认购将与公司整体利益进行绑定,大量的认购彰显了对公司未来发展的信心。

中广核及华电系入驻,认购方背景雄厚,未来深入合作可期。本次认购方均资金雄厚,背景显赫,值得重点关注的是中广核集团(中广核财务有限责任公司)和华电集团(北京领瑞投资管理有限公司)入驻公司战略投资者,核电巨头和华电的入驻体现了对公司长期发展的信心,我们认为在国家大力推进核电,节能环保的背景下,后续合作有望进一步深入,未来长期合作可期。

全球制冷配件龙头企业,加速布局高端装备,有望成为多个细分领域龙头企业。公司是制冷配件领域龙头企业,四通阀、截止阀、电子膨胀阀市场份额全球领先,在传统业务基础上,公司加大对电子膨胀阀、传感器、控制器等工业、智能控制元器件的布局与投入,新产品的放量将大幅促进业绩提升和产品结构优化。公司去年起介入MEMS传感器业务,目前拥有国际先进的传感器技术,未来有望实现爆发式增长。此外,公司拥有核电暖通业务的全牌照,在推动核电“走出去”战略下,核电业务将迎来良机。同时,公司在节能项目也取得了一定突破。多领域布局逐步完善,未来公司有望成为多个细分领域龙头企业。

业绩预测与估值:我们预测公司2015年-2017年摊薄后EPS分别为0.23元、0.40元和0.64.元,对应PE为63倍、37倍和23倍。给予“买入”评级。

风险提示:项目进展低于预期风险,增发审批不确定风险。