2015年3月份宏观数据点评:宏观数据全面回落,经济运行如期下行

主要观点:

工业、投资、消费悉数回落

一季度GDP同比增长7%。2015年3月份,规模以上工业增加值同比实际增长5.6%,比1-2月份回落1.2个百分点。一季度,规模以上工业增加值同比增长6.4%。2015年1-3月份,全国固定资产投资(不含农户)同比名义增长13.5%,增速比1-2月份回落0.4个百分点。

2015年3月份,社会消费品零售总额22723亿元,同比名义增长10.2%,较上月下降1.3个百分点。

宏观数据全面回落,经济运行如期下行

总体来看,工业、投资、消费全面回落,经济运行状态依旧不佳,再次印证了经济“底部徘徊、有限复苏”的状态。我们认为,当前经济是“非常态”,经济调整需消化先前政策带来的消极影响,中国未来处理的重心是债务。即使当前增速再略下降,也不用大惊小怪,中国宏观政策需要保持定力,现阶段中国经济发展最主要的任务是实现转型和升级。

投资再度发力,“对冲”性质的降准仍然可期

为防止经济下行过速,未来在投资上会加大力度。2015年1月以来,政策再度在基建投资方面发力,或改变2014年下半年以来新建投资增长持续下降带来的投资增速稳中有降的局面,投资增长有望保持平稳甚至略有增长!除了加大投资,其他多种宏观调控政策也会组合出击。在资本外流的压力和趋势下,未来货币政策将充分发挥存款准备金的“池子”功能,“对冲”外汇储备减少给我国基础货币带来的影响,我们维持货币“二分法”下“紧数量、低利率”的判断,“对冲”性质的降准仍然可期。