诺普信:2015年将是公司“互联网+”元年

投资要点

事项:公司公告2014年年报,收入22.03亿元,同比增长26.92%,归属上市公司股东净利润1.94亿元,同比增长8.03%,每股收益0.28元,业绩符合预期。利润分配预案每10股转增3股,派现金红利1元(含税)。公司同时公布2015年一季报,收入7.01亿元,同比增长8.60%,净利润8295万元,同比增长22.26%,每股收益0.12元。

平安观点:

排除常隆环保事件影响,2014年公司业绩较快增长,2015年开局顺利:2014年公司参股35%常隆农化(公司参股35%常隆化工同时持有常隆农化65%股权)因环保诉讼被法院判决赔偿环境修复费用8000多万元,为此公司确认投资损失约4800万元,如果排除该环保事件影响,公司2014年净利润增速略高于30%。2014年公司利润增长主要有两个方面原因:第一、公司“两张网”渠道运行渐入佳境,收入恢复增长,以此同时公司渠道效率提升,销售和管理费用率分别下降2.1和2.0个百分点。

2015年一季度公司延续经营向好的态势,利润同比增长22.26%,将为2015年业绩增长奠定基础,公司预计2015年上半年利润同比增长10~30%。

互联网将为公司2015年发展注入动力:尽管公司非公开发行未获得证监会通过,但公司打造农资O2O平台的计划并没有因此停止,目前公司建设的农药网络平台农集网已经处于公测阶段,预计投入运营后,公司农药销售和服务的效率将大大提高,客户粘性有望进一步增强。同时公司对农业及农资产业链金融进行布局,参股35%深圳农金圈金融服务有限公司,该公司通过旗下的P2P平台农发贷,为大中型种植户提供融资便利,自3月投入运行后,已为农户提供近3000万元直接贷款。我们认为互联网将为公司未来发展注入动力,2015年有望成为公司迈向“互联网+”元年。

盈利预测及投资评级:预计公司2015、2016年EPS分别为0.43、0.54元,对应前收盘价的PE分别为41.4、33.0倍,维持“强烈推荐”投资评级。

风险提示:渠道管理失控、原材料大幅波动的风险。