顺网科技:业绩高速增长符合预期,15年娱乐平台布局值得期待

事件:公司公布一季报,实现营收1.69亿元,实现归属于上市公司股东净利润3515万元,分别同比增长66.5%和203%;业绩符合我们预期。

业绩符合预期,净利率显著提升:公司营收快速增长主要受益于网吧市场规模的扩大以及收购后的整合效应,公司网络广告推广收入和流量收入同比稳定增加,同时公司游戏平台业务进展顺利,15Q1联运游戏数量增加至120款,开服数2450组;净利润显著增长受益于成本费用控制导致净利率水平(22.6%)较去年同期(11.5%)出现显著提升,以及收购公司杭州浮云网络的并表。

互联网娱乐平台生态逐渐成型:14年通过多项战略投资,公司构建的“流量入口——业务平台——内容应用”战略基本成型,公司总体思路是希望通过顺网互联网娱乐平台,为消费者在多终端上提供多样化的服务;未来公司在聚焦和深耕网吧市场的同时,将通过丰富的产品矩阵和外延式发展加快拓展个人和家庭市场,并进入更多垂直领域和市场,如广告营销、游戏运营、发行渠道、精品内容、增值业务等方面的布局,服务更多情景下的网民用户,打造垂直领域平台+一体化产品和服务的模式,完成向互联网娱乐平台的转型,后续平台布局值得期待。

电竞业务布局有望加码挖掘用户价值:公司拥有网吧优质用户资源+大娱乐生态战略布局,有望成为电竞产业最重要参与者;公司已经连续两年举办ISS 网吧电子竞技比赛,同时自有网络平台的休闲游戏竞技比赛(捕鱼、斗地主、德州扑克、麻将等赛事)也在稳步推进;依托自有流量用户优势,公司后续有望持续加码电竞业务,不断提升客户粘性的同时也将有效挖掘用户价值。

盈利预测与投资建议:我们预计15-16年实现营收10.14亿元和14.28亿元,分别同比增长56.3%和41%,实现净利润规模2.22亿元和3.1亿元,分别同比增长41.5%和39.7%,EPS 分别为0.76元和1.07元,当前股价对应的PE 分别为76倍和55倍。公司主营业务维持高速增长,互联网娱乐平台生态逐渐成型,我们看好公司稀缺的平台价值,维持公司买入评级,提高目标价至70元。

风险提示:网吧市场增速下滑风险;市场竞争加剧风险;游戏产品生命周期风险;政策监管风险。