上海证券:“新常态”下产能过剩的真与伪

本期视点(2015年4月)

当前经济是“非常态”,未来处理重心是债务。中国潜在生产率不可能速降:人口红利刚开始消退,仍然有优势,劳动生产率向高收入国家收敛过程刚开始;技术创新作用体现,首次引领全球经济运行(全球领先的互联网经济:规模优势、转型优势、干中学);工业升级过程刚刚开始。过高债务率导致为维持高杠杆的资金空转行为,导致资本市场和经济运行的分离。

经济转型:不止于产业政策。内需增长模式的经济发展道路选择,加上2009年的错误政策(前期政策消化即在于此),导致了当前困境,日本映像成中国担忧。“新常态”下投资仍然是第一增长动力,但投资目的由形成“生产力”转向形成“消费力”。全球化背景下,经济转型只有在国际竞争框架下,发挥自身禀赋优势,综合运用金融、财税、产业等政策,才能成功实现。

“产能过剩”是个伪命题,只有封闭经济体才会有产能过剩。产能过剩的衡量指标是产能利用率;产能利用随经济状况波动,无合适标准,正常与否仅为经验判断;中国并不存在“产能过剩”的官方界定;“产能过剩”浸淫着十足的“计划经济”的思维。产能过剩是市场经济必然产物,是促使产业转型、升级的基础。开放型经济下,国际禀赋优势产业不存在“产能过剩”概念;经济发展道路与产能过剩高度相关,日本市场狭小,产能利用却超100%。