机械设备行业:普涨继续,国企改革仍可关注,但注意风险正在积聚

上周市场表现:本交易周(4月6日-4月10日)普涨仍在继续,但上涨结构有所变化,沪深股市以蓝筹为主要成分的重要指数在地产金融等蓝筹板块的拉动下涨幅要超过创业板和中小板的相关指数。本周我们所跟踪的算术平均涨幅最高的成分指数是上证综合指数,该指数成分算术平均涨幅为3.71%,流通股加权平均涨幅亦为4.39%仅次于由于南北车拉动而大幅上涨的中信机械行业指数成分的相应涨幅7.58%。深综指成分加权平均涨幅2.99%,仅低于上综指成分的相应涨幅。创业板综和中小板综成分分别以2.46%、1.89%的加权平均涨幅位列我们跟踪的重要指数成分的后两位。中信机械行业的各子板块中,本周工程机械行业下跌,除此之外各子板块均上涨,尤其是运输设备板块的加权平均涨幅可达20.94%,全凭南北车大幅上涨之功。个股方面,中国南车和中国北车均名列前五,周涨幅为30%左右。新股埃斯顿的涨停仍在继续中,所以本周获得近50%的涨幅。大盘指数已经超过4000,中信机械行额指数累计涨幅也超过60%,但行业的转型升级仍在艰难进行中。所以,我们并不看好机械行业的基本面,但是对于A股市场而言,重组升级和国企改革仍然是可以重点关注的投资线索。对于当下而言,我们认为风险积累已经较大,建议谨慎操作。

华融行业观点:我们认为,受制于基建投资和房地产行业的现状,机械行业中的许多板块在未来相当长的一段时间内仍将无法摆脱经营的困境。关注可实现制造业升级和进口替代的个股,以及下游会持续景气的子板块:天然气储运和应用装备、合同能源管理装备、冷链、机器人。我们认为今年国企改革和重组事件会是机械行业的焦点。

一周行业大事记:本周订单少,资金紧张制约接单,我国造船业期待新的救市政策。2015年04月06日至04月12日,全球船厂共接获9艘新船订单。其中,日本船厂共获得4艘新船订单;韩国船厂共获得3新船订单;新加坡船厂共获得2新船订单。中国企业本周无所收获,我们认为并非竞争力滑落所致,这或许也有中国船企不愿接单的因素。江苏是国内第一造船大省,江苏省经信委近日发布的数据显示,今年前两月全省造船业新承接订单量剧降78.9%,而去年同期281.9%的增幅似乎只是回光返照。南京一家造船厂负责人则反映:“船东和造船企业资金链都非常紧张,银行一直都不敢贷款,保函也很难开。” “现在有订单也不敢接,一方面是船东付款条件太差了,另一方面银行不给开保函,船东也没钱下单。”南京武家嘴一家造船厂负责人周先生告诉记者,“现在预付比例越来越少,平均只有5%,最低的只给1%。” 资金一直是今年困扰造船企业的最大噩梦,在国家相关扶持政策出台后,江苏、浙江等省近期陆续落地政策,造船业新一轮“救市”即将上演。

2014年农机中收获机械相对最好,拖拉机中小型降幅较大。2014年12月份,农机行业完成出口交货值33.03亿元,同比增长3.86%,环比增长24.01%。1-12月份,全国农机行业累计完成出口交货值318.35亿元,累计同比增长2.92%。从主要统计的产品看,1-12月,农机行业的主要产品产量有升有落。收获机械增速最快,为8.41%。小型拖拉机下降幅度最大,为13.92%。其次是中型拖拉机,累计同比下降9.29%。

挖掘机产量前2月同比下降。中国2015年2月份挖掘机销量数据于3月6日公布,月度销量同比下降72%至2674 台(2015 年1月份同比下降21%),年初至今销量同比下降55%(2014年可比期间降幅为19%)。在所有省份中,山西/河北/新疆的单月同比降幅最大,分别为87%/80%/80%。相反,出口表现继续领先,单月同比降幅仅为8%。就吨位而言,小挖(小于13 吨,同比-70%)、中挖(13-30 吨,同比-74%)、大挖(大于>30 吨,同比-77%)之间没有显著的表现分化。三一重工以年初至今17.0%的市场份额居于首位,销量同比下降63%,好于平均水平。卡特彼勒/日立建机/小松/斗山/神钢的表现各异,销量同比下降62%/83%/87%/82%/72%,年初至今市场份额分别变动+1.8/-1.3/-3.0/-2.2/+0.3 个百分点。现代江苏/山东临工2014 年表现落后,但在此次市场下行中表现更为稳定,2015 年2 月销量同比下降69%/50%。

新三板机械行业交易情况统计:本周有交易量的企业有53家,有交易量公司的数量与上周持平。成交额在10万元以上的有50家也与上周持平,成交额在100万元以上的有46家比上周多2家。周成交在1000万元以上的有22家,比上一周略少2家。本周机械行业总成交额为8.96亿元,比上周的9.56亿元成交额略降6.28%。相对于目前239家挂牌的新三板机械类公司,53家有交易企业的量并不算大。目前有价格可以计算市值的机械类新三板上市公司为82家,可计算的市值为449亿元。如此计算,目前的周换手率约为2%左右,相对于A股还是天差地别。但我们相信,新三板的趋势性机会正在不断演绎,成交量的放大和企业估值水平的水涨船高虽或可能遭遇短期的回调但将不可逆转的向前推进。所以我们持续看好新三板市场的盛宴。

风险提示:经济增速进一步放缓;新股发行规模对市场投资信心和估值中枢的冲击。