食品饮料行业:一季报选股看三类机会

一季报选股看三类机会。4月6日-4月10日,食品饮料(4.7%)出现补涨,跑赢沪深300指数(4.2%),其中调味品(17.6%)继续领涨行业指数,千亿俱乐部扩容,海天味业、伊利股份市值双双突破千亿。当前我们建议兲注子行业绝对龙头,尤其是那些系统性管理优势明显的龙头。当行业振荡向下时,这些龙头不仅更容易抢占更多市场份额,盈利稳定性和产业扩张能力也会更强大。一季报将拉开大幕,围绕食品饮料季报可以把握三个方面的机会:(1)成长确定性相对较强品种,业绩预期兑现后有望迎来估值提升的机会,包括贵州茅台、伊利股份、海天味业等;(2)业绩可能高增长带来的交易性机会,包括光明乳业、泸州老窖、水井坊、黑芝麻等;(3)业绩将印证向上拐点判断的品种,包括五粮液、安琪酵母等。部分二三线白酒则需防范业绩不达预期的风险。

最新投资组合:伊利股份(40.4%)、大北农(19.7%)、安琪酵母(18.3%)、五粮液(11.1%)、贵州茅台(10.6%)。我们判断伊利15年主要业务线市场份额将继续稳定增长,尤其是常温酸奶表现可能超预期,与金典、低温酸奶等助推15年营收、净利双位数增长可期。原奶价格同比降幅已近20%,成本下降将利好15全年。市场稳步上涨和风格逐步切换背景下,伊利股价上涨如箭在弦。4月中旬,全国猪价振荡向上,由于生猪供给收缩明显,我们维持此前判断,即15年猪价涨速可能先低后高,2H15加速上涨概率大。随着产业链现金洿更健康,大北农成功打造的产业链竞争优势将力推公司加速扩张,净利高速增长可期,也吻合再融资节奏。安琪利润率见底回升趋势明确,但市场可能明显低估了其延续性和弹性。我们再次提醒,安琪正进入新一轮利润快速释放期,可持续至16年。4月淡季白酒终端表现平平,但不改茅台、五粮液为首高端白酒企稳回升趋势,股价正是市场洼地,补涨迫在眉睫。

本周重点更新:考虑1Q15生猪存栏同比大降,下调15年大北农EPS预测约11%至0.70元(增发摊薄后为0.64元)。

风险提示:经济增速下滑导致消费增速低于预期,重大食品安全亊件。