世联行:一季度销售逆势增长23%

代理销售额逆势增长,市占率同比大幅跳升

世联行(002285.CH/人民币35.58,买入)于2015年1月、2月、3月分别实现代理销售金额240亿元、124亿元、264亿元,第一季度累计实现代理销售金额628亿元,比上年同期增长23.14%,代理销售金额包含2014年10月收购的厦门市立丹行置业有限公司。

公司2015年1-2月累计代理销售额同比上升15.6%,同期全国商品房销售额同比下降15.8%,公司销售数据大幅好于行业平均水平。截至2月公布的数据,公司市占率同比去年2月的4.44%跳升至6.09%,大幅上升1.65个百分点。

中介行业整合时代开启,公司龙头地位稳固

公司1季度在面临行业下行压力的情况下,销售情况超出市场预期,主要由于:(1)下游销售疲弱提振上游开发商对于营销服务的需求,(2)公司布局的核心城市销售复苏好于全国平均水平。未来随着政策多维度松绑,房地产2季度销售回暖将是大概率事件,利好公司全年的销售表现,并有效提高公司估值的安全边际。近期链家与德佑、58同城与安居客等并购案例也标志着房地产行业整合时代正式开启,而世联行去年收购厦门立丹也显示公司作为行业龙头积极扩张的意愿。公司今年计划继续贯彻扩大交易入口、深化服务的战略,在收购Q房网进入二手房O2O领域后,有望巩固行业龙头地位。

房地产服务业稀缺标的,重申买入评级

公司1季度销售逆势增长,超出市场预期,估值安全边际获得有效提升,而家园云贷、装修贷、P2P等互联网金融业务也正稳步推进。公司作为A股中房地产服务企业的稀缺标的,在行业基本面受益政策利好和转型业务全面推进的背景下,我们维持公司2015-16年每股收益预期分别为0.73元和0.91元,重申公司买入评级。