证券行业:一季度业绩好于预期,券商迎来补涨行情

事项:23家A 股上市券商全部发布2015年3月业绩情况,比较来看,单月净利润(除去东方证券)环比增速最高的3家券商分别为西部证券538%,山西证券383%,国海证券320%; 1~3月累计净利润(除去东兴证券、国信证券、申万宏源、安信证券)同比增速最高的3家分别为东方证券790%(取1季度业绩快报数据),光大证券724%,西部证券552%。

平安观点:

业绩综述:3月份由于市场交易活跃,且行情向上,券商业绩全面向好,营业、净利的环比、同比均获得大幅增长,好于预期。

经纪业务:3月日均股基交易额10422亿,环比增长105%,1~3月日均股基交易额7878亿,同比增长259%;投行业务:3月份股权融资一共922亿,环比上升7%;1~3月股权融资一共2352亿元,同比上升55%;3月份证券公司主承销债券1732亿,环比上升170%,1~3月份证券公司主承销债券3981亿元,同比上升15%;自营业务:沪深300指数上涨13%,中债综合净价指数较月初下降1%。

融资融券:3月底融资融券业务余额14939亿,环比上升29%,较年初增长46%。

股权质押业务:3月份券商所做的股权质押业务标的券的参考市值1218亿,环比上升10%,券商在本月新增股权质押业务上的市场份额为59%。

投资建议:

一季度业绩快报显示,我们重点推荐的光大证券、西部证券净利润分别同比增长7倍、5倍,印证了我们对公司的判断。我们认为券商投资逻辑是遵循小-中-大的阶段性演化,一季度我们主推小券商,目前券商步入中型券商阶段,未来大券商补涨,行情可能告一段落。我们推荐标的:第一,综合类大型券商,包括光大证券(汇金系券商资源整合受益标的)、华泰证券(低估值优势)、海通证券(多元金融思路)、招商证券(国企改革预期)等;第二,业绩高增长券商,包括东方证券、西部证券、兴业证券、东吴证券等;第三,互联网券商锦龙股份、东兴证券。

风险提示:证券行业改革低于预期风险,市场下跌的系统性风险。