国内宏观经济点评报告:猪周期向上及油价反弹弱化通缩预期

3月份,CPI同比增长1.4%,涨幅与上月相同,高于市场预期(1.3%)。PPI同比下降4.6%,降幅较上月缩小0.2个百分点,好于市场预期(-4.8%)3月份,CPI环比下降0.5%,翘尾因素为0.5%,前三个月的新涨价因素约为0.9%。从结构来看,3月份,食品价格环比下降1.6%,非食品价格持平。食品价格中,三大类环比上涨(鲜果,0.9%;粮食,0.1%;液体乳及乳制品,0.1%;四大类下跌(鲜菜,-8.9%;蛋,-5.7%;水产品,-2.3%;肉禽及其制品,-1.8%),油脂类价格持平

非食品价格环比持平。其中,衣着、居住、烟酒及用品价格分别上涨0.8%、0.3%和0.1%;娱乐教育文化用品及服务、家庭设备用品及维修服务、医疗保健和个人用品、交通和通信价格分别下降0.6%、0.3%、0.2%和0.1%

3月份,PPI同比下降4.6%,PPIRM同比下降5.7%,环比分别较上月下跌0.1%、0.3%。生产资料中的采掘业、原材料、加工业同比分别下降19.6%、8.4%、3.5%。其中,采掘业、原材料工业价格走势出现小的拐头。加工业、生活资料价格受制于下游需求,同比分别下降3.5%、0.1%,较上月变化不大

二季度后猪周期性向上趋势确立,五一前猪价有望反弹。2012年二季度末,能繁母猪同比增速开始下降,2014年初开始,产能淘汰加速。今年2月份,能繁母猪存栏降至4100万头,预计此轮能繁母猪存栏量下降至3700万头左右见底,时间大概在今年的6、7月。由于每年五一假期前后是猪肉消费的一个小旺季,加之目前生猪存栏量过低,4月份,猪肉价格同比增速将继续上行

二季度油价反弹将带动PPI降幅收窄。美联储3月份议息会议声明较市场预期鸽派,提升9月份加息的市场预期。加之近期美国经济数据频繁低于预期,近期美元进入一个季度左右的回落期,原油等金融属性强的生产性商品展开反弹。此外,二季度开始的开工季带动工业品需求

如上两大因素会使得二季度通缩预期弱化,是否见底还要看二季度经济面的需求改善情况

风险提示:猪肉价格上涨超出预期