奥拓电子:体育产业和高密度产品有望成为公司腾飞的翅膀

核心观点:

1.事件 公司公告2014年年报,实现收入3.67亿元,增长31.0%,实现净利润6731万元,增长39.9%,利润分配为每10股派发红利1.5元,同时以资本公积每10股转增7股。

2.我们的分析与判断

(一)年报业绩与业绩预告基本一致,符合预期

公司年报与业绩预告收入相差3000万,净利润相差350万,主要是由于深圳以外地区收入确认差异导致。从增速来看,公司收入增长31%,净利润增长40%,而去年同期公司收入增长-8%,净利润增长-7%,业绩增长拐点已经得到年报确认。我们认为,公司年报实际业绩的误差比例小于10%,属于正常的财务处理范畴,不影响公司进入业绩释放期的判断,符合我们对公司的预期。

(二)体育产业将是公司下阶段LED业务布局重点

公司2014年体育行业实现LED显示产品销售6369万元,在LED显示产品的收入比重达到36%,主要包括巴西世界杯、法网公开赛、温网公开网等国际著名顶级赛事。公司在国际体育市场积累的经验和实力,加深了对体育产业的产品需求和产业链运作的理解,有助于公司对国内体育市场的开拓。目前,在政府的扶持下,国内体育产业持续升温,公司计划在产品营销、设备租赁、内容服务、广告运营和赛事转播等全链条进行拓展。我们认为公司在布局体育产业的过程中,内生与外延发展的空间都较为广阔。

(三)高密度产品成为公司LED业务另一个抓手

公司顺应行业发展的潮流,推出户内1.0mm点间距超高密度LED显示系统(小间距)、户外3.0mm点间距高密度LED显示系统(中间距),并成功获得日内瓦汽车展、巴黎汽车展、浦东机场、中央电视台、江苏电视台等重量级客户的高密度LED产品订单。今年,军民融合和智慧城市的趋势依然明显,公司小间距产品将深挖军队和城市监控指挥的市场需求,去年成立的北京销售子公司将发挥核心作用。同时,公司中间距产品瞄准公交亭、报亭的蓝海市场,亦有望在市场拓展方面获得重大突破。

3.投资建议

公司LED显示高速增长和金融电子稳定增长,保证公司进入业绩释放期。公司积极布局体育产业,内生与外延空间广阔。公司收购上海翰明、参股鹏金所,探索互联网金融业务,未来有望实现业务落地。我们强烈看好公司发展前景,预计公司15-17年收入4.97、6.69、8.86亿元,EPS 0.40、0.56、0.80元。维持“推荐”评级。