宏观策略专题报告-体育产业专题分析报告:“大体育”产业链生机无限

基本结论

我国体育产业规模发展空间大且结构有待调整。在发展规模方面,我国体育产业的空间巨大。我国目前体育产业规模较小,2013年体育产业增加值仅为3563亿元,占GDP比重仅为0.6%,而发达国家这一比例目前已超过2%,以美国为例,根据美国媒体公布的数字,2013年全球体育产业年增加值在8000亿美元左右,美国为3000亿至4000亿美元左右,即2013年美国体育产业占GDP比重约为4%。我国体育产业结构方面,体育赛事组织管理、俱乐部运营等体育服务相关产业,作为体育产业的核心,在整个体育产业链中占比远低于发达国家,仅为20%左右,体育用品及销售等体育外围产业的占比约为80%。而美国体育核心产业的占比达到约80%,说明我国体育产业结构调整的道路很长,而体育赛事、俱乐部等核心产业的潜力无限。

足球改革顶层方案的出台为体育产业注入了新的动力。在中国经济步入新常态,结构改革与稳增长并驾齐驱的背景下,体育产业改革也再一次被提上日程。《中国足球改革总体方案》于3月中旬发布,《方案》作为足球改革顶层设计,指出了足球改革的目标及相关措施,为足球振兴带来了全新的动力。

同时,以足球发展为切入点,将带来整个体育产业的爆发。根据我们的梳理,认为《方案》中有四点值得重点关注:1)将足球协会与体育总局脱钩,足协不设行政级别;2)新建2个国家足球训练基地。全国中小学校园足球特色学校在现有5000多所基础上,2020年达到2万所,2025年达到5万所;3)成立中国足球发展基金会,每年从中央集中彩票公益金中安排一定资金,资助中国足球发展基金会;4)改革足球赛事转播权收益分配机制,确保赛事主办方和参赛主体成为主要受益者“中超”商业价值链挖掘空间大。从中超公司的收入分布来看,赞助商收入(含供应商收入)所占比例极高,近两年占比均在90%以上,转播费占比过低,总量较小,与英超2014赛季150亿元的总额相比,垄断格局需要打破,市场化带来的增值空间大。尽管2014年中超公司总收入达到4.4亿,仅5家俱乐部实现盈利(恒大、贵州、上港、申鑫、富力),中超俱乐部总体仍处于亏损状态。

我们认为,目前大体育产业链有三大突破方向:体育基础设施建设,体育赛事及运营,体育彩票。体育基础设施建设位于体育产业链上游,是振兴体育产业,创造精彩体育赛事,提升产业链商业价值的基础。体育赛事及运营是体育产业链的核心,其中体育赛事的精彩程度将是各联赛的核心竞争力,这决定了其下游产业链的价值,如转播收入、门票收入、赞助及广告收入以及通过互联网平台的流量营销等。体育彩票相关的制度及政策也逐步完善,且体育彩票能够作为线上线下结合及互动的切入点,将会是体育产业链中有潜力的价值增长点。推荐标的:中体产业(体育核心产业链、主业增长良好、受益政策规划)/探路者(户外龙头、并购基金、冰雪项目)/国旅联合(战略转型体育、布局冬运会)/人民网(大型综合性网站运营、旗下澳客网互联网彩票市场份额较大)/江苏舜天(国企改革试点国信集团旗下重要上市平台、国信集团为江苏舜天足球俱乐部的主投资商)/浔兴股份(公司控股股东旗下浔兴篮球俱乐部运营获大力支持、转型布局体育产业、市值小弹性大)。