轻工制造业周报:推荐业绩稳健增长,低估值,有催化剂品种

1、我们继续推荐业绩稳健增长,低估值,有催化剂品种,建议从低估值精选个股:H股继续推荐晨鸣纸业(1812.HK),A股新增推荐喜临门(29X):(1)大股东以资管计划增持股票,管理层利益一致;(2)并购绿城传媒塑造品牌,收购条款利好公司;(3)床垫行业增速将超过20%,市场集中度提升利好龙头;(4)战略转型与制度变动基本完成,2015年期间费用率有望大幅降低;继续推荐劲嘉股份(21X),自我们3月10日推荐以来已上涨49.1%,当前股价对应估值21倍,考虑公司在电子健康烟具及大包装领域稳步推进,维持推荐评级:(1)二股东全面退出,大股东掌权,2014年扬帆二次创业;(2)公司推出股权激励计划,股权激励授予价格9.4元,是激励草案公布前20个交易日股票交易均价18.8元的50%:(3)2015年行业利空出净,预计2015年净利润增速25-30%,对应2015年估值15倍,具备安全边际:(4)产品转型与产业转型打开向上空间,社会化大包装落地较快,电子烟助力公司切入大健康。详细分析参见深度报告与第11周周报;晨鸣纸业(15X):(1)主业利润回升,优先股节约财务费用,租赁业务增长迅猛,预计2015年净利润大幅增长,可能超过9亿元;(2)管理层持股寿光晨鸣控股(第一大股东,持股晨鸣纸业15.1%)超过40%,相对A股,B股折价超过30%,H股折价超过50%,B+H占总股本比例超过40%;(3)租赁利润占比有望大幅提升,估值可能迈向金融业;奥瑞金(23X):(1)主业平稳:大客户红牛销量增速重回20%,三片罐主业稳步增长;(2)横扩品类:加强外延并购,国际范围内进行制罐产业整合,品类超出金属罐:(3)纵延产业链:围绕制罐增加形象设计、二维码大数据处,转型综合包装服务商。

2、2015年轻工投资主线:围绕“稳健成长+改革主题+新模式转型”三条主线择股,其他具体个股的关注逻辑如下:(1)稳健成长类:如索菲亚,经销网络稳固,龙头地位明显,如美克家居,向上拐点已现,且针对子品牌开始轻资产扩张;如宜华木业,在泛家居方向积极布局,内销业务持续开拓;如合兴包装,主流大客户、电商等高成长客户不断开拓,行业整合亦加快;(2)新模式转型类:如劲嘉股份,社会化大包装与电子烟再起航,如奥瑞金,主业稳固外延整合与产业链延伸并举;如东风股份,本身具备优秀的管理能力,且储备多项潜力新业务。(3)改革主题类:如晨鸣纸业,国企改革进行中,15年业绩增速有望大幅反转,管理层控股超过40%,B/H股较A股折价明显。

3、公司重要公告及行业动态:

(1)包装印刷造纸:晨鸣纸业—收购上海中能股份30%股权,11%保底收益;东风股份-2014年公司营收同比增长11.1%,净利润同比增长4.85%;浙江众成—年报十送十,营收同比增长7.0%,净利润同比下降17.8%;紫江企业-设立基金进军互联网金融行业;冠豪高新-年报营收同比增长1.8%,净利润同比下降18.1%;陕西金叶-营收同比下降7.5%,净利润同比下降38.5%;(2)家具与其他轻工类:索菲亚-414.8万股解禁上市流通,占总股本0.94%;德尔家居—设立苏州德尔好易配互联家居,发布无醛产品;美克家具-公布年报,营收27.1亿元,同比增长1.4%,净利润2.3亿元,同比增长35.8%,公布非公开发行预案,发行价10.72元,募资不超过3亿元,补充流动资金,更改公司名称,并转向品牌化发展(3)珠宝首饰文娱:青岛金王-发布1季度业绩预告,金利润934-1000万元,同比增加70%-100%;群兴玩具-公布年报,营收同比下降19.3%,净利润同比下降39.2%,扣非后同比下降37.8%(3)行业动态:第22届中国国际包装展胜利闭幕,首届中国电子烟新品发布会即将召开,工信部部长苗圩博鳌表态:推动“互联网+”制造业发展。

4、行业及上游重要原料数据:维持整体行业的谨慎推荐。(1)造纸业:本色浆下跌,漂阔木浆下跌;(2)包装:伊朗核谈判进展较快,市场预期增加原油供给,原油价格微跌,聚酯切片微涨;(3)马口铁:上海马口铁价格略微下跌(4)金银价:黄金白银价格稳中有跌;(5)制鞋业:牛皮价格稳定。

5、下周提醒:股东大会提醒:无