“存款保险制度五一实施”事件点评:银行进入竞争新格局,金融板块强势格局不改

事件:国务院发布公告称:5 月1 日开始实施存款保险制度,将存款保险赔付上限设定在50 万元人民币。

点评:

事件影响:

1、保费缴纳对银行业绩影响较小: 银行等金融机构需在规定时间内向存款保险机构缴纳保费, 变向增加了银行的吸储成本,保费费率尚未确定, 根据万分之五的国际水平测算, 对银行利润影响较小。

2、利率市场化将改变银行业竞争格局: 存款保险制度是利率市场化的前提, 我们预计存款利率上限或在今年下半年择机放开, 银行利差缩窄、竞争将更加激烈, 对银行业绩形成负面影响。但由于利率市场化改革早在市场预期之中,银行板块的低估值也隐含了这个预期,所以我们认为对银行板块利空影响有限。同时,我们认为金融改革本身并非全部是对金融企业的利空影响,鉴于管理层此前对金融行业改革的表述,后续可能会有存贷比放松等偏利好的政策出现。所以我们认为投资者不必对短期利空过度反应, 而是应该在改革大潮中选择能够脱颖而出的标的。

3、资金配置格局改变, 股市、债市间接受益: 对于银行来说, 利差被缩减, 银行被迫在资产端进行更多腾挪,发掘更多优质的贷款项目,提升资金的运行效率。存款保险制度是将政府的隐性担保替换成为市场化的保险机制,未来银行存款利率也不再是无风险利率,政府刚性兑付被进一步打破, 无论是个人投资者还是机构投资者,出于对高收益率的黏性,将被迫转到风险更高的市场当中,未来将有更多资金流向正在扩容的股市和债市。

对银行板块影响及操作建议: 偏利空, 但短期影响有限。无论是地方债风险还是利率市场化, 对银行板块的利空压制均在不断被化解, 我们认为在股市流动性较好的情况下, 银行股低估值的洼地效应显现, 板块有望继续保持较好表现, 建议关注综合竞争力突出且股权较为分散的民生银行(600016) 和兴业银行( 601166), 我们认为这两个银行在新的竞争格局中脱颖而出的概率较大。

对券商板块影响及操作建议: 我们认为利率市场化进程中, 更多的资金将流入股市和债市。资金跑步入场趋势明显,上周两市新增股票开户数为167 万户,较前周大增46.5%,周开户数再创新高。市场活跃程度的超预期将继续对券商板块形成正面支持,我们维持此前对券商板块牛市最佳配置标的的判断,建议投资者关注年内有望赴港融资实现资本金扩张且估值较低的华泰证券(601688)和广发证券(000776)。

风险提示:银行利差过快缩窄引发流动性危机;市场出现超预期下跌;股东减持。