煌上煌2014年年报点评:15年大规模招商,有望迎来高增长

事件:3月27日晚,煌上煌(002695)公布2014年年报,2014年实现收入98398.04万元,同比增长10.16%,净利润为9862.91万元,同比下降18.89%。基本每股收益0.80元,同比下滑18.37%。其中Q4单季收入20672万元,同比增长3.82%;净利润1374万元,同比下滑53.60%。

点评:

受原料价格上升和自营店开店费用影响,业绩低于预期。自2014 年4月份以来公司鸭副产品原材料价格一直保持上涨趋势,公司生产成本增加。同时公司在2014 年为加强品牌建设和加快市场拓展,开发了很多自营店,短期内门店租赁费、门店转让费、门店装修费、人力成本、广告促销、品牌推广等市场费用同比增加幅度较大,从而致使各项经营费用同比较大幅度上升。上述因素影响,导致公司净利润下滑18.37% 。

2015 年公司大规模招商,加盟店开发速度加快有望带来业绩大幅提升。

公司2015 年重点开发河南、安徽市场,招商形式改变过去的被动到现在的主动出击,目前据市场反馈加盟商热情很高。因此,2015 年,随着加盟店开发速度加快,公司业绩也有望获得大幅提升(加盟店前期费用由加盟商自行负担)。

公司仍存并购预期,互补性为并购方向。公司将充分利用上市的优势,利用资本市场的溢价,加大兼并收购力度,并购的标准主要有:一、与公司有产品互补的企业,比如能优化公司产品结构的企业等;二、与公司有市场互补的企业,比如在公司空白市场有销售渠道的企业。

维持公司“买入”评级。我们预测2015/16/17 年EPS 分别为1.18 元/1.53元/2.00 元,维持公司“买入”评级。

风险提示:加盟店扩张不如预期。