广日股份14年报点评:主业稳健,向工业4.0产业迈进

全年主营收入+11.3%,扣非净利润+21.3%.

公司全年实现主营收入45.4 亿,同比增长11.3%,净利润同比下降21.9%,系2013 年全资子公司广州广日电题工业有限公司收到土地开发中心补偿款约3.79 亿元所致,归属上市公司股东的扣非净利润约6.65 亿元,同比增加21.3%。

实现基本每股收益0.81 元,拟每10 股派送现金红利1 元(含税)。

电梯整机大幅超越行业增速,服务业收入快速增长.

公司电梯整机全年实现销售收入14.35 亿元,同比增长21.8%,明显超越行业收入增速14.5%,电梯零配件实现收入17.75 亿元,同比微降1.9%,服务业(电梯物流、包装、安装与维保)合计实现收入10.4 亿元,同比增长29.35%,服务收入由2012 年的15.3%逐年提升至22.9%,其中安装与维保业务收入1.35亿元,同比增长44.4%。日立电梯(中国)2014 年分别实现收入与净利润189.96元、17 亿元,分别同比增长12.1%与21.2%,稳居行业第一。我们认为公司自主品牌电梯以及日立电梯将继续超越行业增速。

服务板块收入占比持续提升,尝试布局工业4.0.

电梯整机及零配件业务是公司的现金牛业务,公司在立足于以电梯制造为核心基础之上拓展服务业务,服务板块收入占比持续提升,电梯保有量的持续增长以及特种设备安全法的执行力度加大,维保业务将继续保持快速增长,未来空间巨大。公司LED 业务也在积极持续拓展当中,2014 年实现收入2.45 亿元,同比微增5.4%,2015 年重点看市政工厂业务的PPP 模式转型以及LED 汽车大灯产品在海外市场的突破。此外,公司利用自身在装备制造、控制系统等方面的优势,积极寻求工业4.0 方面的市场机会,未来有望成为新的业绩增长点。

维持“买入”评级.

我们认为公司主业电梯整机及零配件将继续保持稳健经营,服务板块继续快速增长,LED 业务等新版块即将进入收获期,向工业4.0 布局,提供未来想象空间。我们预测公司2015~2017 年EPS 分别为0.95/1.14/1.37 元,对应当前PE分别为24x/20x/16x,维持“买入”评级。

风险提示.

下游房地产增速大幅下滑导致电梯需求低迷