华融证券国防军工行业周报

其中仅有兵器集团板块跑赢沪深300,涨幅达到8%,其他板块也皆取得正收益,涨幅在2%到5%之间。

国防军工板块的估值水平与上周相比有所下降,目前在80倍左右,处于近三年来的最高水平;且相对于沪深300的估值比也达到9.1倍,同样为近三年的最高水平。军工集团的资产证券化率不断提升的趋势是确定的,但近来的两个借壳案例提示我们军工资产上市有新的思路,目前军工板块中估值较高的个股存在资产注入预期不能兑现的风险。

行业及公司新闻。

四川长虹定增募资40亿22亿购大股东军工业务资产广船国际收编军用舰艇资产55亿重组方案起航中航机电母公司收购德国汽车动力总成企业中兵投资5亿元收购北方导航17%股权北方导航拟置入北方专用车100%股权投资策略。

复杂的国际局势和周边环境、国家领导人的重视、日益增长的国防预算成为军工行业未来不断发展的动力,我们给予国防军工行业“看好”评级。

资产注入预期短期内仍然是军工板块投资的主要逻辑。从近期闽福发和南通科技的借壳案例来看,军工资产证券化或许有新的思路。此前由于资产注入预期的存在,军工股的估值大幅升高,提高了大股东的成本。大股东有动力在现有上市公司之外寻找新的上市平台。因此,目前军工板块内公司就存在较大的风险。尤其是那些估值较高,而且大股东并没有承诺将其作为唯一资产整合平台的公司。我们建议回避这类公司,建议关注大股东有相关承诺的公司。

风险提示。

1、资产证券化受制于政策因素而停滞;2、军品装备新型号研制进展缓慢;3、国防投入增长放缓。