2015年3月份宏观经济数据预测:经济运行将略回升,资本市场任性依旧

主要观点:

我们对3月份宏观数据的预测:CPI1.3,PPI -4.8,M2 12.4,顺差500(USD)亿,信贷7500亿,工业7.8,投资14.2,消费11.2。

发电用煤增长再现速降局面。

从发电用煤情况看,2015年1月-3月全国重点电厂发电日均用煤同比增长,仍然没有回升迹象。受春节假期因素的影响,发电用煤同比增长呈现了速升速降的剧烈波动态势,但经统计处理后,明显呈现了延续下降的态势,无疑预示了同期经济运行的低迷态势。

货币环境仍将保持稳中偏紧的格局。

货币效用已明显转向“中性”,对冲性质的“宽松”动作不会带来流动性宽松。超预期的信贷、货币增长,以及经济下行压力的加大,虽然带来了货币预期的强化。但我们仍然认为,未来会进一步出台的降息、降准只是“对冲”性质的操作,流动性宽松格局不会来临!维持货币“二分法”下“紧数量、低利率”的判断。

股市任性不理经济,债市调整逐渐展开。

宽财政、宽货币的政策预期提升了投资者做多情绪。但短期资金有加速流出A 股之势。接下来的年报集中公布期,又是预期集中修正的时期,高涨热情下风险实际上也上升。对债市而言,央行下调货币成本的努力不敌股市狂热对资金的吸引,“资金贵”现象仍将维持;经济下行下信用风险有上升趋势,因此债市短期调整格局仍将维持,投资策略上建议坚守底仓、适当降低杠杆。