稀土行业事件点评:春节后稀土价格如期回落

事件:春节后稀土价格如期回落

根据百川资讯和南方稀土交易所的交易数据(截止到20日),氧化镨钕、氧化铽、氧化镝均出现不同程度的回调,过去一周时间,氧化镨钕、氧化铽、氧化镝的成交价大约分别较周高点下跌了1.7%、8.2%、2.5%。

评论:

有别于市场看待稀土行业的主流观点,我们曾经在“2.2-2.7”和“3.2-3.8”两篇行业周报点评中,曾反复提示过稀土价格回落的风险。当时的分析逻辑如下:1)新一轮稀土开采和冶炼配额的发放,会逐步带动春节后稀土分离冶炼厂的复工,稀土供给将会增加;2)根据我们走访稀土贸易商的情况,我们了解到稀土贸易商普遍对春节后的稀土行情抱有较高的预期,节前囤货惜售现象比较明显,节后抛售压力较大。如今,稀土价格如期回落,稀土板块大幅度跑输有色金属行业指数和沪深300指数,符合我们当初的判断。

我们曾经在《五矿稀土的深度报告》中清晰地阐述过:目前稀土行业的私矿供给主力,不再是来自于无证矿山的私采,而是来源于有证矿山的超采;超采的根源在于开采指标和矿山所有权的分离,导致各地稀土公司只能以劳务承包的方式,委托矿山所有者开采其所属矿山。劳务承包的合作方式决定了有证矿山的超采现象很难被杜绝,也决定了目前政府主导的稀土打黑运动的边际效用实际已经进入到低效的瓶颈期。指望政府的稀土打黑运动进一步带动稀土价格的反弹,将是不切实际的。

近期政府文件中反复提及的下一个阶段的工作重点--“矿山和分离冶炼厂兼并”。我们相信本届政府对于中重稀土的战略性重要地位的考量,我们高度关注政府将采取何种方式来解决超采问题。我们再次强调:1)稀土价格已经不再是稀土板块的主要催化剂;稀土价格上涨对于稀土板块的边际效用已经很低,但若稀土价格下跌,则对稀土板块有较大的杀伤力。2)未来稀土板块的催化剂将集中在--政府采取何种方式去实现矿山和冶炼厂的兼并。维持稀土行业“中性”的投资评级。

风险提示:系统性风险导致A股整体估值下滑;稀土收储时间的不确定性;在流动性充裕的情况下,滞涨板块可能出现快速的补涨行情。