五粮液:经销商大会验证了进一步复苏;维持买入

最新消息

我们参加了3月23日在成都举行的五粮液年度经销商大会。要点如下。

分析

1.销售如期稳步复苏。根据3月11日食品商务网的消息以及公司管理层的确认,今年1-2月份五粮液总销量增长10%。管理层还认为中国白酒市场已基本走出谷底,需求转向商务消费和个人消费。不同档次产品的价格也出现分化并企稳,但由于竞争更加激烈,利润率仍面临下行压力。2.管理层指出2015年公司面临三大挑战:(a)价格企稳仍存在挑战。春节之后批发价降至人民币560元,仍低于出厂价。(b)调整销售渠道吸引更多的消费者,这需要很强的执行力。(c)电商渠道的兴起也给传统线下渠道带来结构性挑战。3.因此,管理层指出2015年的几项关键措施是:(a)对五粮液品牌,公司将继续维持对其主要产品52度五粮液的控量稳价、量价平衡的策略,同时加快低度数五粮液产品的发展,并进一步注重中更高端品牌1618的复苏。(b)公司将把系列酒剥离出来,单独成立新的子公司,以更好的经营机制促进系列酒的发展。(c)公司将实行进一步的营销和渠道改革,包括成立子公司专门负责专卖店运营、与垂直电商平台加强合作、将直分销模式试点扩大到更多地区等。

潜在影响

大会进一步加强了我们的看法,即五粮液管理层采取的策略方向是正确的,将有助于推动五粮液的稳步复苏。我们维持对该股的盈利预测、目标价格和买入评级。