计算机行业:辉煌科技、安居宝

辉煌科技(002296):“增持”评级(2014-2-14收盘价24.86元)

核心推荐理由:1、13年国家铁路建设景气度回升,14年保持稳定。铁路建设重启,从12年下半年开始,铁路信息化景气度逐渐恢复。13年7月,国务院将中国铁路的固定资产投资从年初计划的6500亿元增至6900亿元,而13年铁路固定资产投资实际完成6638亿。2014年铁路工作会议安排国家铁路固定资产投资6300亿元,保持在较高水平。

2、新产品布局面临发展机遇。公司2月14日晚公告中标郑州地铁2号线一期综合监控系统集成项目,公司2013年非公开发行的投资项目中,智能综合监控系统和轨道交通运营安全服务系统都是面向城市轨道交通的解决方案,已经反映出公司在传统国家铁路之外业务扩张的思路和决心。我们估计郑州地铁2号线一期工程智能化投资规模会超过3亿元,公司作为本地优秀企业,将充分受益。

3、高管频繁增持、追加锁定彰显管理层信心。13年7 月以来,公司高管纷纷进行增持公司股份或者追加锁定期,显示出对公司未来发展的信心。13年7月到9月之间,李海鹰、谢春生、郑予君、李新建等多个高管对公司增持公司股份,合计584万股。13年12月5日,公司董事长李海鹰一致行动人袁亚琴增持100万股,李海鹰先生及袁亚琴女士承诺其持有占公司总股本的16.1%在未来的一年内不减持;13年12月24日谢春生、于辉、杜旭升等高管将持有的股份锁定期延长至2014年9月26日。

我们预计13-15年归属于上市公司股东的净利润分别为0.77亿元、1.26亿元和1.65亿元,对应每股收益分别为0.35、0.57元和0.75元,目前股价对应的动态市盈率分别为71倍、44倍和33倍,我们估计13年净利润增长仍然在300%左右,目前公司订单充裕,能够支撑未来业绩增长,同时面临轨道交通领域业务拓展机会,维持“增持”评级。

关键假设: 国家铁路建设顺利完成十二五规划;郑州城市轨道交通按期顺利推进。

有别于大众观点:铁路信息化领域公司14年业绩反转机会较大,辉煌科技业绩弹性很大,未来3年能够实现高速增长。

股价催化因素:主管部门推广普及地质灾害预警等铁路信息化系统;城市轨道交通领域内中标新项目。

风险提示:1、国家铁路建设放缓,投资额低于预期;2、各铁路分公司信号监测系统普及、升级情况与铁道总公司要求差距较大;3、郑州地铁信息化投资额低于预期;4、国铁路阳剩余股份收购不能完成。

安居宝(300155):“增持”评级(2014-2-14收盘价26.90元)

核心推荐理由:1、多种措施并举,推动产品渗透率继续提升。公司近年来一直在投入营销与服务体系建设,还积极推出新的销售模式,楼宇对讲低端产品降价同时,客户对高端产品的需求也有相应的释放,公司整体毛利率保持平稳。我们认为公司营销服务网络建设的效果伴随公司品牌效应和新销售模式推广将进一步显现,保守估计13-15年公司产品渗透率达到19%、22%、25%,继续为收入增长提供重要动力。

2、多产品布局,未来业绩增长点较多。公司管理层能够准确把握市场需求,近年来围绕社区安防布局了多条产品线。随着公司客户基数增长,停车场系统、缆线产品有望产生配套销售,从而支撑业绩持续增长。除此之外,公司也通过收购、产品研发在平安城市、城市咪表领域提前布局,未来相关的政策推动很可能造就重要的业绩增长点。

我们预计公司2013-2015年的每股收益分别为0.60元、0.80元、1.05元,对应市盈率分别为45倍、33倍、26倍。公司产品市场渗透率提高的趋势基本确定、新产品推广顺利,同时面临着广东平安城市建设的机遇,业绩提升空间较大,维持“增持”评级。

关键假设: 公司通过扩张营业网点、开展新的营销方式等途径可以保持产品渗透率继续提高的趋势;停车场系统、缆线产品能够凭借公司的客户资源、营销渠道较快取得发展。

有别于大众观点:楼宇对讲行业进一步整合的趋势将继续,公司有望凭借资金和品牌优势,以及各种竞争策略打击地方小规模厂商,从而进一步提高产品的渗透率;平安城市领域目前公司仍未中标项目,但我们认为面临市场广阔的空间,公司仍有机会获得订单。

股价催化因素:城市咪表系统建设有所突破;中标个别地区的平安城市项目。

风险提示:产品渗透率提高不及预期;新业务推广销售不及预期。