建筑行业:“一带一路”再起舞

博鳌论坛即将召开,“一带一路”将是重头戏。博鳌亚洲论坛将于3月26-29日(周四-周日)召开,“一带一路”战略规划及项目列表发布预期强烈升温。我们认为“一带一路”是本届领导层提出的重要国家战略,必将得到坚实推进。今年将是该战略的实质推进年。建筑公司作为“互联互通”项目及“一带一路”国家产能建筑的重要执行者将首先受益。随着丝路基金、亚投行等政策性金融机构建立,后续订单承接和生效也将加快,业绩增量预期也将随之提升。

亚投行获多国加盟,“一带一路”战略信心不断提升。近期英法德意瑞卢等西方大国均申请加入亚投行,澳韩亦将做出决定,加入可能性较大。日本此前一贯强硬态度已然动摇,表示可能考虑。积极加入亚投行表明各方立场,亚投行和“一带一路”在推动全球经济合作中的地位正逐渐被市场认识和接受,战略成功的信心不断提升。届时,我国企业在工程实力和价格等方面的优势在一个更为公平和环境中有望得到充分显现。

地产销售仍不乐观,政策料将持续放松。根据相关新闻报道,住建部正酝酿发布关于稳定住房消费的相关文件,预期使用公积金购买首套房的首付比例降低、二套房商贷首付比例下调、房贷利率下调等政策有望推出。另一方面,随着春节淡季过后,房地产销售有望出现一定程度好转,据报道深圳房市出现报复性反弹。我们认为地产产业链有望迎来反弹,包括涉地产及房建建筑公司、装饰园林公司等都将受益。

建筑低估值属性再次凸显。比较建筑和其他传统行业估值可以看到,去年底建筑板块快速上涨带来的估值溢价已经在其后的调整中逐渐消化,其他传统行业板块轮动带来市场估值中枢上行,建筑低估值属性再次凸显。建筑央企估值除葛洲坝和中国中铁外,其余市盈率仍在20倍以下,中国建筑当前市盈率仅8倍,仍然是超低估值品种。

投资建议:在未来系列事件将持续催化预期下,维持行业“强于大市”评级。“一带一路”主题重点推荐中国中铁、中国铁建、中材国际、中国电建、中国交建等。房地产产业链重点推荐估值超低的中国建筑(PE仅8倍)。在强势美元周期见顶预期下,还重点推荐中国中冶、中钢国际。此外,我们依然持续重点推荐PPP主题龙头龙元建设、苏交科以及互联网家装龙头金螳螂、亚厦股份、广田股份等。

风险提示:政策不达预期风险,海外投资风险,应收账款风险。