金地集团年报点评:业绩符合预期,毛利率回升

事件:公司发布2014年报,2014年公司实现营业收入456.36亿元,同比增长31%;归属于母公司股东的净利润为39.97亿元,同比增长10.77%;基本每股收益0.89元,基本符合预期。

点评:

销售小幅增长,拿地节奏明显放缓。2014年公司住宅业务实现销售金额490亿元人民币,销售面积389万平方米,同比分别增长9%和8%。公司2014年共获取19个项目,新增可售面积273万平方米,同比下降63.6%。报告期末,公司土地储备超过2400万平方米,其中,公司权益土地储备超过1700万平方米。

其他业务进展顺利。2014年稳盛新增人民币基金管理规模44.1亿元,较2013年增加25%,累计人民币基金管理规模近150亿元人民币。公司商业地产项目稳健发展。2014年金地商置共新增3个项目,在开发项目面积突破100万平方米,运营项目租金收入同比增长19%。

盈利能力有所回升。2014年,公司加权净资产收益率13.23%,比上年增长0.12个百分点;销售毛利率28.93%,比上年增长2.02个百分点;公司期间费用率4.96%,比上年下降2.28个百分点,达到近年新低。

财务状况稳健。报告期末,公司资产负债率67.5%,比上年减少4.5个百分点。扣除预收款项后,其他负债占总资产的比例为52.9%,较上年增加8个百分点。公司货币资金170亿元,大于短期借款和一年内到期非流动负债之和149.8元,财务状况稳健。

盈利预测及投资评级:我们预计公司2015~2017年每股收益分别为1.09元(上调1.9%)、1.27元(下调4.5%)和1.49元,对应2015年3月23日收盘价(10.42元)的市盈率分别为10倍、8倍、7倍,维持“增持”评级。

风险因素:销售增速不达预期。