策略周报:短期风险主要来自技术面

投资要点:

上周股市表现强劲,3478点突破后,上证指数又站上3600点,市场人气高度亢奋。对此,我们认为指数的上涨有其合理性。我们在上周的策略周报中指出,两个月前影响股市上涨的几个重要因素都已经改变方向,市场又重新具备了资金流入的条件,沪指突破创出新高是大概率事件,市场的走势验证了我们的判断。但略超预期的是大盘上行的速度还是令人惊叹和意外。

关于影响股市的几个重要因素,在短短一周内没有本质变化,受地方债置换方案的影响,利率有走低的预期,同时,对坏账和金融风险爆发的担忧在减轻,股市的风险溢价在降低,仍会继续利好股市。再者,上周人民币上周快速升值,也可以认为人民币贬值趋势基本结束,至少是预示着双向波动的形成。最后,证监会发言人认为股市上涨有其合理性,也可以解读为高层希望股市走强。这些因素体现在股市上,表现为股市的上行,而上周的大涨,明显是超越了这些积极因素的影响,利好的发酵和股市上涨相互推动,进一步吸引人气,形成了强烈的赚钱效应,导致量价齐升的局面,这种局面一方面表示市场已经走出了前期的摇摆状态,另一方面实际上也隐含着短期内风险的快速积聚。

我们认为市场短期内的风险,主要还是来自技术面上,过快上涨后形成的获利盘了结,容易导致股市的调整,甚至可能会形成踩踏效应,形成急速调整,对此需引起重视。一个具体的现象是上周虽然股市涨幅较大,但资金净流出现象已经很明显,沪深两市除周一资金净流入以外,其余四个交易日都是资金净流出。当前应对措施除了合理安排仓位,也要考虑向滞涨股扩散,以实现配置的更加均衡。

我们的核心策略组合上周上涨14.29%,从2015年1月5日以来,累计上涨29.97%。本期不做调整。目前组合为浦发银行(600000)、立思辰(300010)、国金证券(600109)、皖新传媒(601801)、奥特迅(002227)、深科技(000021)、新筑股份(002480)、天源迪科(300047)、安徽水利(600502)和聚光科技(300203)。