长荣股份:印刷机械行业低点已过,云印刷有望放量增长

调研情况:3 月19 日,我们到长荣股份进行了实地调研,参观了长荣健豪云印刷科技有限公司,并与董事长李莉女士和董秘李东晖先生就2014 年经营状况以及公司未来发展战略进行了沟通。

投资要点:

力群并表增厚公司业绩。

2014 年公司共实现营业收入9.57 亿元,同比增长55.4%;实现归属上市公司净利润1.75 亿元,同比增长22.63%。公司业绩大幅增长主要是因为自2014 年5 月份开始,公司并购重组的深圳力群开始纳入合并报表,2014 年5-12 月份,力群实现销售收入3.68 亿元,净利润1.07 亿元。剔除新纳入合并范围力群公司的影响,公司2014 年营业收入5.89 亿元,同比下降4.3%。

行业低点已过,传统印后制造向智能化转型。

印刷设备产值在2014 年达到近年来低点,预计在2015 年印刷设备行业将迎来反转,公司业绩也将有所回升。与此同时,公司加快向智能制造的转型。收购贵联控股,向印中市场渗透,并通过印中和印后技术的融合打造整厂输出方案,公司有望在9 月份实现智能工厂样板。

云印刷起步,业务或将爆发式增长。

公司与台湾健豪的合资公司已经从3 月份开始运营,预计4 月份天津长荣健豪云印刷旗舰店将开业。公司云印刷业务采用合版技术,降低印刷成本30%以上,并通过“B2B+B2B2C”模式进行扩张,有望实现飞速发展。预计到年底云印刷业务将达到100 万元/天的收入,全年云印刷收入或超1 亿元,成为公司新的业务增长点。

投资建议。

一方面,公司快速扩张,致力于印后装备向智能化发展,积极吸收国外和下游先进技术,进一步做强印后设备市场;另一方面,公司搭乘“互联网+”的快车,抢占印刷市场的入口数据,并通过合版技术以及与印后设备的融合迅速占领市场,业绩想象空间无限。预测2015-2017 年将分别实现EPS 为1.392、1.806、2.162 元/股,继续维持公司的“买入”评级。