化学制剂行业二季度投资策略:招标降价再来,重业绩傍风口

主要观点.

国务院发布公立医院药品采购指导意见.

《采购意见》内容重点包括两标合一、分类采购、带量采购、双信封制,鼓励省际跨区域、专科医院等联合采购。规范药品货款支付,加强配送管理,规范采购平台建设等。

医改试点省份陆续出台改革方案.

安徽、江苏、福建、青海陆续出台省级医改综合方案,涉及医保支付方式改革、医院人事和薪酬制度改革、建立现代医院管理体制、鼓励社会资本办医等。

湖南、浙江招标降价幅度大.

湖南、浙江招标降价幅度大,湖南药价降幅3%~20%不等,单独定价品种议价成交率仅35%。浙江通过资格限定、左右联动、制订参考价等措施,部分品种药价降幅近20%。

2014年化学制剂收入和利润增速继续下滑.

2014年1~12月,化学制剂行业实现累计销售收入6303.71亿元,累计利润总额733.92亿元,累计销售收入和利润增速分别为12.03%和16.07%。收入增速比2013年下降3.75个百分点,利润增速下降0.36个百分点。

近六个月化学制剂指数跑输沪深300指数31.48个百分点.

截至3月17日,以六个月区间统计,化学制剂指数上涨24.98%,跑输沪深300指数31.48个百分点;以一个月区间统计,化学制剂指数上涨10.41%,跑赢沪深300指数3.74个百分点。

投资建议.

未来十二个月内,维持化学制剂行业“中性”评级.

我们建议从以下主线出发,寻找投资标的:1)受益于国企改革或者具有国企改革预期的个股,如现代制药、国药股份等;2)当前估值和市场风格下,重点关注业绩稳定增长,有可能受益于招标推进及大病医保全面推行等政策利好的企业,如恒瑞医药、翰宇药业、华仁药业等;3)契合“互联网+”投资主题的个股,例如上海医药等。