银行业2014年中期投资策略:警惕风险,努力创新

策略判断逻辑:

银行业前行的压力主要来自于经济大环境、货币政策、监管政策和外来竞争者四个方面。短期内经营环境有喜有忧,中期整体形势严峻。不过,银行业目前仍有10%以上的净利润增速,股息率表现不错而且估值安全,因此,它依然具有防御性的投资价值。下半年银行板块有可能受货币政策定向宽松影响更多,先维持一段高位震荡行情,但如果没有更多利好预期依然会回调。维持行业“中性”评级。

行业关注的焦点:

上半年以来,银监会发布的政策规定集中反映了流动性管理、风险防控、与业务规范等内容。《商业银行流动性风险管理办法》的正式发布,标志着流动性管理的升级,年底将迎来流动性覆盖率的首次考核,存在压力,但总体可控;一行三会联合下发的127号文监督同业业务回归临时流动性管理本质。 目前,互联网金融不仅冲击着银行的负债端业务,也将逐渐渗透到它的资产端业务中。我们认为银行业越放松警惕,互联网金融的生存缝隙就越大,但互联网金融终将是在传统银行业务的夹缝中生存。第三方支付搭上移动快车将继续高速扩张;网络贷款风险频发致互联网金融纳入监管;直销银行多依附于大型银行集团存在,在国内很快会成为互联网金融领域既第三方支付和P2P网络贷款后又一热点。 金融脱媒与混业经营的趋势也直接增加了银行与非银行金融机构之间的竞争。商业银行主要金融中介的重要地位相对降低。大多数商业银行正通过收购兼并行为不断丰富自己的业务范畴,建设以银行为母公司的综合金融集团以抵御外围其他非银行金融机构的竞争。

投资建议

我们本次选择个股标的时,除了会像以往一样持续关注公司的经营特色和中间业务发展情况外,还将结合宏观经济与行业基本面的背景特别关注银行的风险控制力,以及其在互联网金融、综合金融中的实践经历。我们给予招商银行(600036)强烈推荐评级;平安银行(000001)推荐评级。

风险提示 。

宏观经济下行风险;国内外货币政策趋紧风险;外围竞争加剧风险(互联网金融和非银行金融机构)。