银行业13年年报及14年一季报总结:基本面压力不减

13年上市银行业绩放缓。2013年,16家上市银行共实现归属净利润超过11584亿,同比增长12.78%,较上年同期(17.36%)放缓4.58个百分点。股份行业绩增速最高,其中拨备前净利润同比增速超过了20%。

13年净利息收入增速下降。2013年上市银行净利息收入大幅放缓,16家上市银行合计增速为9.93%,大幅低于2012年同期水平(16.34%)。主要归因于全年净息差的下滑。上市银行中除中国银行上升9 BP外,其余所有公司均为下滑,各行净息差普遍处于近几年平均值以下。

规模增速放缓,资产结构调整。2013年上市银行总资产规模增速较2012年同期显著放缓,大中小型银行增速从低至高排列。贷款类资产同比增速在10%-18%之间,基本符合预期,而投资类资产增速明显上升,主要是由于同业监管政策出台后,银行将同业资产向投资类资产转化。

一季报普遍好于市场预期,股份行继续高增长。2014年一季度16家上市银行共实现归属净利润3433.52亿,同比增长11.81%,较2013年同期(12.66%)下降0.85个百分点。但全行业营业收入和拨备前净利润同比增速分别达到14.97%和16.23%。股份行增速仍然显著高于大型银行以及城商行。

净息差继续承压,规模增速并未出现明显放缓。净息差下行的压力仍然来源于负债端。另一方面上市银行去杠杆化进程可能告一段落,业绩增长压力之下,规模增速难以大幅下降。

手续费收入高增长是亮点。2014年一季报上市银行手续费收入同比增长18.68%,上市银行手续费占比收入也从2013年末的19.57%上升至22.01%。手续费收入高增大都伴随银行对公业务的投行化。

不良率加速上升。2013年上市银行不良率上升幅度大于上年,且考虑到2013年上市银行大规模核销了不良贷款,不良贷款上升真实数值大于公布值。

投资建议:银行板块当前基本面仍然面临重重压力,宏观经济增长和金融风险的不确定性下,银行板块不具备大幅反转的条件,但在事件性的催化下可能引发阶段性行情,宏观经济数据的向好也有望成为股价的刺激因素。我们认为可观的股息收益率和安全边际是当前银行股最重要的投资价值。个股上,我们推荐浦发、招行、民生以及兴业、平安。