平安银行业快评:放松还需观察经济走势,阶段性看好银行板块

事项:中国人民银行决定从2014年4月25日起下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点,下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点。

平安观点:

受惠范围进一步明确,放松还需观察经济走势

农村金融机构差别准备金率的政策红利并非首次出现,例如2010年连续两次上调准备金率0.5%时农村信用社等小型金融机构均暂不上调,此后也多次差别调整农村金融机构的准备金率。2011年时央行和银监会曾对“符合要求的农村金融机构”给出解释,即“县域法人金融机构中可贷资金与当地贷款同时增加且年度新增当地贷款占年度新增可贷资金比例大于70%(含)的,或可贷资金减少而当地贷款增加的,考核为达标县域法人金融机构。”本次降准主要影响的是法人县域农村商业银行和县域农村合作银行,不包含注册在城市的农村商业银行和大行如农行的三农事业部。本次降准是此前总理关于三农讲话的正式文件发布,我们认为应视作相对独立事件。如果在接下去的几个月里经济数据和金融数据依然疲弱,那么货币政策不排除继续局部放松的可能。是否继续降准还需要观测2季度经济数据,就此认定为货币政策全面放松的开始还为时尚早。

本次降准释放资金规模预计在900亿左右

根据银监会数据,截至2014年2月末农村金融机构(包括农村商业银行、农村合作银行、农村信用社和新型农村金融机构)总负债规模约18.6万亿,占行业总负债规模比例约为13%。由于未区分披露县域农村商业银行和农村合作银行的具体数据,我们假定该类型银行占行业负债比例与2012年银监会年报披露比例保持一致,我们测算农村商业银行的负债规模6.5万亿(占总负债比5%)、农村合作银行的负债规模为1.3万亿(占总负债比1%),推算存款规模分别为5.2万亿和1万亿(存款占负债比例80%);我们从农村商业银行中剔除注册在城市的大型农商行例如北京农商行(4000亿左右存款规模)、上海农商行(3500亿左右存款规模),剔除存款规模约1万亿。本次降准合计释放资金量预计为900亿元。

银行板块相对优势有望维持

虽然我们认为整体货币政策将维持中性的基调,而定向降准折射出来的政策意图还是显示出一定积极的方面。我们维持4月月报以来对板块相对积极的观点,除了我们不能覆盖的平安和浦发之外,我们推荐招行、兴业。

风险提示:资产质量恶化。