银行业周报:改革先于放松,同业与理财监管推进

经济继续放缓但央行表态经济增速仍处合理区间,未来一段时间仍将以财政政策为主,货币金融政策则着眼于中微观结构调整和改革。同业业务和理财业务监管加快推进,风险隔离和增加风险抵补是大原则,将在机构设置、业务流程和模式、风控与信披方面有较大改革。上市银行年报显示非标业务仍在扩张,Q4不良资产和贷款定价继续上升,资金紧张和实体经济放缓格局在2014年将延续,由于不良资产压力上升,银行对公业务趋于收紧,经济进一步下行压力仍较大,未来一段时间或将看到托底投资项目的释放。总体而言,我们认为银行板块基本面利空仍在释放,但政策面前景格局已逐步趋于明了,围绕影子银行监管、银行业开放和市场化改革等方面政策的大方向已逐步清晰化,而且将于今年密集出台,行业将在新的游戏规则之下继续获得稳定发展,板块已进入可投资区域,股价和估值有望稳定回升。

市场表现:上周沪深300指数上涨1.56%,银行股下跌0.07%,板块跑输大盘1.63个百分点,在29个一级行业中表现排名倒数第三位。个股方面,城商行、股份行表现好于国有行,其中华夏银行(+3.02%)、招商银行(+0.91%)、北京银行(+0.79%)涨幅居前,交通银行(-1.57%)、农业银行(-1.23%)、民生银行(-1.02%)跌幅居前。

行业动态:国内:1、上市银行2013年涉房贷款策略分化,随着14年风险暴露收紧涉房贷款将成为共同选择;2、中小银行应收款项类投资继续扩张;3、理财与同业业务监管推进;4、中小行中间业务收入占比集体提升,国有行中收增速黯然失色;5、不良大幅上升,核销与拨备力度加大;6、央行例会货币政策表述未变,或暗示暂无降准必要;7、风控升级,首季房产信托发行降四成;8、严防钢贸信贷风险,14家银行接入动产质押信息平台;9、社区银行监管不阻行业趋势。海外:1、欧洲央行(ECB):利率继续维稳,但口风已偏向再宽松;2、巴西央行:物价飙升通胀恶化,九度加息至11%。

公司动态:1、四大行(工农中交):架构改革折射行业转型新变化;2、平安银行:拟联手线下15万商家,社区银行裂变;3、民生银行:投融资前移向资管转型,创新TRS推动理财转型。

利率与流动性:1、上周公开市场有两期共1000亿元正回购到期,分别是周二(4月1日)到期的500亿元,以及周四(4月3日)到期的500亿元,两期均为28天期品种。上周央行继续执行正回购操作(共计1620亿元正回购),其中,周二实施了500亿元14天期和220亿元28天期的正回购操作,周四进行了500亿元14天期和400亿元28天期的正回购。合计上周央行总共在公开市场实现净回笼620亿元,回笼力度有所减小。2、上周央行公开市场操作回笼力度放缓,隔夜保持平稳(仅上升1.3bp)、1周shibor利率大幅下降1.171个百分点至2.997%、1月Shibor 利率小幅下降0.172个百分点至4.597%。银行间隔夜小幅上升0.2458个百分点至2.7308%,7天、一个月质押式回购利率有一定幅度的回落,分别下降0.5502、0.2675个百分点至3.0166%和4.7945%。

风险提示:存款利率放开速度超出预期,经济出现超预期下滑。