三聚环保年报点评:业绩如期高增长,未来发展更值得期待

年报业绩十分优异

2014年,公司实现营业收入30.1亿元,同比增长150.65%,实现营业利润4.88亿元,同比增长102.81%,实现归母净利润4.02亿元,同比增长了96.48%,扣非后3.98亿元,同比增长97.39%,基本每股收益0.79元。

油品质量升级使公司的脱硫催化剂、净化剂等剂种销售增加,收入7.77亿元,同比增长18.94%。大庆三聚苯乙烯和新戊二醇实现收入5.83亿元。能源净化服务实现收入16.50亿元。三块业务毛利我们测算分别为36.67%、12.42%、35.67%。净化剂种和服务的毛利和去年同期相比有所下降。

本年度分红预案:每10股派息1元,每10股转增3股。

高增长仍将延续

公司高增长仍将延续,截至2014年12月31日,公司在手未执行订单仍有21.6亿元,其中剂种销售2.36亿元,净化服务19.24亿元。

化石能源仍将是我国的主要能源来源,在环境保护和大气污染治理越来越紧迫的现实下,三聚的能源净化业务将迎来更大的发展机遇。而公司三聚家景的焦炉煤气制LNG项目2015年将投产,将成为公司新的增长点。公司将继续美国市场推广“一站式”脱硫服务,争取成为海外的能源净化服务增长点。

盈利预测与投资建议

我们预计三聚环保2015-2016年每股收益为1.27元和1.68元,(未考虑分红摊薄),可按照2015年30-35倍PE估值,强烈推荐投资评级。

风险提示

1、业务推进速度低于预期。2、应收账款等财务风险。