宏观周报:一周经济形势总结和市场观点比较,初晴又遇风雨

宏观经济:经济企稳被证伪,下行压力或超预期

本月初公布的外贸、物价等数据超预期好转,近期宏观数据异动频现,对此,市场一度出现经济企稳的声音;然而,周三公布的工业、投资、消费数据超预期下滑表明,此前的好转仅为假象,经济运行状态依旧不佳重新成为市场主流观点。本周机构对宏观经济的关注重心仍然集中的政策面上,机构普遍认为需求不振、通缩风险仍不容乐观,未来政策放松的预期再度增强!我们认为,除了加大投资,其他多种宏观调控政策也会组合出击,其中,货币政策上还是以价格手段为主。

资本市场主流看法:股市看多、债市看空

经济下行带来了政策宽松的预期,机构普遍认为股市向上的长期大趋势已确立。但基于资金面持续偏紧的影响,对债市短期看空成为市场主流看法。我们认为,市场对经济低迷下、政策放松的预期再度强化对资本市场中股票市场交易有更大和直接影响的是货币数量的变化由于货币增长再度上升,加上居民资产配置趋势的变化,市场对流动性变化的忧虑减轻。不过货币、信贷的增长并没有使得社会融资成本有效下降,货币市场利率呈现了整体上升的态势,经济下行将带来信用风险利差的重新上升,债市短期仍然面临有调整压力。

产业价格:大宗商品价格短暂反弹后再回跌势

大宗商品价格受美元指数回升影响,在前期短暂回升后再度回落。本周NYMEX 轻质原油价格已跌破47 美元,接近年初低点水平;布伦原油虽还比年初水平高5-10 美元,但也已将反弹高度跌去一半。CRB各项指数虽企稳,但颓势不变;铁矿石价格继续低迷,铜博士继续不再灵光。商品价格低迷格局不改,表明全球经济复苏步伐仍将延续缓慢进程。