流动性周报:公开市场继续回笼,融资余额再创新高

核心要点:

上周热点:CPI 短期企稳难持续,PPI 继续下滑意料中。2月份CPI同比增长1.4%,较1月份的0.76%提升了0.64个百分点,远超市场预期。同时,2月份PPI 同比下滑4.8%,较1月份的4.32%再减0.48个百分点。春节物价短期上涨应是CPI 数据超预期的主要因素。春节期间,食品价格整体上涨,蔬菜、水果、水产品价格涨幅较大,猪肉价格保持上行;非食品价格受到节日影响,家庭服务和旅游价格涨幅同样很高。随着节后价格自然回落,预期通胀仍将维持低水平。在传统产业缓慢出清和原油等资源品价格持续低迷的情况下,PPI 继续下滑尚在情理之中,反映通缩压力依然不减。年内继续加大宽松力度为大概率事件,应有数次降息或降准可期。但不容忽视的是,宽松政策依然是在宏观经济增速下滑、通缩风险加大、资金外流加剧等严峻形势之下做出的选择,且已被市场普遍预期,因而对资本市场产生的刺激效应会大大削弱。

公开市场操作:节前逆回购陆续到期,央行继续回收流动性。公开市场业务操作方面,21天逆回购上周二到期550亿,上周四到期800亿,皆无续做;28天逆回购上周二到期550亿,上周四到期300亿,皆无续做。国库现金定存到期600亿,无续做。投放仅通过7天逆回购于上周二、周四分别投放350亿、400亿。一周实现净回笼2050亿元。央行节前为平抑流动性波动实施大量公开市场操作,最近两周陆续到期,21天和28天期限的逆回购皆无续做,仅通过7天逆回购短期注入少量基础货币。

市场利率:短端稳定,长端回升。本周一(3月9日)银行间市场短期利率较上周一(3月2日)变化不大。Shibor 隔夜、7天和14天利率分别变化-7、2、1BP;银行间质押回购加权利率1天、7天和14天分别变化-11、3和-9BP。中长期利率全线回升,固定利率国债到期收益率1年、10年、20年分别变化3、10、10BP。实体借贷成本有所降低,6个月珠三角票据贴现利率下降5BP 至4.40%。

融资融券:一周持续净买入,余额再创新高。截至3月9日,两市融资余额12417亿元,再创历史性新高度。节后尽管大盘起伏不定,但每个交易日沪深两市都是维持融资净买入,最近5个交易日平均每日净买入达137亿元,增速保持平稳。尽管目前杠杆做多气氛依旧浓厚,但也将不可避免地加剧短期市场波动幅度。