A股市场产业链2015年3月第2周周报:新股发行周,逢低吸纳蓝筹筹码

投资要点。

产业链数据综述。

1、证券板块趋势总体向好,值得战略性配置。(1)新股IPO提速、转板制度完善以及注册制2015年落地,意味着多层次资本市场进一步完善,资产证券化提速,利好证券行业空间扩大。(2)地方政府存量债务置换(预计2015年超万亿存量债务置换)、国资改革(国企改革)盘活存量资产,均为证券行业创造增量业务,扩大发展潜力。(3)“两融”检查效果获管理层肯定,短期监管风险概率低;“两融”监管办法修改立足“有紧有松”,预期聚焦“提高准入门槛,放松杠杆要求”,让风险承担与承担能力向匹配,“两融”作为A股市市场的杠杆能力有望加强,且获管理层肯定。(4)向商业银行发券商牌照处于研究阶段,无时间表;相关事项涉及金融混业经营,需要多部法律修改和监管机构整合为前提,短期内无法实现,市场无需过于担忧。(5)当前相对宽松货币政策使得市场存在降息周期预期,进而影响券商融资利率而导致影响业绩预期。我们认为,未来在牛市格局下,降息周期带来融资利率下调周期,带来“两融”业务“以量补价”的机会,改善券商“两融”业务的收益。基于此,我们认为,未来以做大直接融资比重为导向的资本市场发展趋势下,券商作为资本市场重要的中介具有明显的发展潜力和先发优势,证券板块值得战略性配置。

2、产业链数据简评:(1)基数效应使商品房成交环升约220.6%,3月商品房成交有望“小阳春”。初步统计,上周30大中城市商品房成交面积约268.7万方,环比上升220.6%;大幅上升的一个重要原因是上一周部分处于春节假期而存在基数效应。但我们认为,传统销售旺季来临,降准降息带动购房成本下降,以及房企3月推盘力度将加大,使得3月商品房成交“小阳春”可期。基于此,我们预判房地产板块有估值修复行情,建议重点配置。(2)BDI低位企稳,航运板块可重点关注。上周BDI指数报收565点,环升了4.63%,且最近两周连续环比上升,显示BDI指数低位企稳态势,存在阶段性反弹趋势。近期已创28年新低的BDI指数,一方面,基本反映了全球经济复苏疲弱预期,包括欧洲和日本经济的相对疲弱、中国GDP目标增速的下调;另一方面,也反映了国际航运运力相对过剩的态势,既包括新增大型船只的运力也包括因原油下降而新增的运力。鉴于国际航运运力供求差的悲观预期基本由BDI指数反映,随着BDI指数低位企稳,国际航运基本面有望改善,航运板块值得重点关注。

行业配置建议。

新股发行周,逢低吸纳蓝筹筹码。本周有23只新股进入申购,预计冻结资金约3万亿元,有分流A股市场资金的负面影响;但我们预计本周央行将会进行“逆回购”对冲以便保持流动性总体相对平衡。随着本周1-2月份宏观经济数据公布、“两会”结束以及下周IPO申购资金的解冻,我们预判A股有望呈现“先承压后企稳”的态势,建议重点关注房地产、证券、保险、基建和航运等蓝筹板块,以待新一轮估值修复行情。