喜临门:收购绿城传媒,文化+家具双轮驱动,百亿市值不是梦

收购绿城传媒100%股权:公司公告拟以7.2亿元收购绿城传媒100%股权。绿城传媒主营电视剧制作、发行及衍生业务,近年制作的《眼中钉》《喋血孤岛》等电视剧收视良好。凭借清晰的市场定位,绿城传媒在电视剧市场逐渐建立起了较高的知名度和品牌形象,公司与国内主流电视台及新媒体建立了良好的合作关系,渠道资源丰富。

以文化促品牌,打造喜临门品牌新形象:绿城传媒承诺2015-2017年净利润不低于6850万元、9200万元、12000万元,按照公司收购价格7.2亿元计,对应15年动态PE约10.5倍,与行业平均水平基本相当。通过此次收购,喜临门未来可通过绿城传媒影视作品的文化渗透、传播功能向广大电视观众传递“喜临门”品牌;另一方面公司还可利用绿城传媒与全国主流电视台、新媒体平台建立的合作关系铺设品牌宣传网络,以文化传播品牌,多方式、多渠道提升“喜临门”品牌知名度。

积极关注公司后续布局:公司与蝶彩资管签署战略协议,在产业并购与行业整合方面进行合作。此次收购绿城传媒是公司首次尝试,后续公司在文化领域及家具主业还可能通过外延方式进一步完善业务布局。

文化+家具双轮驱动,百亿市值不是梦:此次收购绿城传媒,公司顺利进入前景广阔、盈利能力较强的文化传媒产业。而在传统主业床垫及家具,公司积极研发新产品、拓展新渠道,智能床垫、儿童家具等新业务将带来增量,公司家具主业有望恢复高增长。未来公司将以内生外延双轮驱动模式,积极打造文化+家具双主业,百亿市值不是梦。

盈利预测和投资建议:鉴于此次收购尚未完成执行,并表时间不定,我们暂不调整盈利预测,预计公司传统主业2014-2016年收入增速32.7%、32.3%、31.1%;净利润增速12.5%、39.1%、39.7%;每股收益0.43元、0.60元和0.83元。假设按完全合并计算,我们预计2015年公司净利润为2.3亿,给予15年30XPE,对应市值70亿元和目标价22元,维持“买入-A”评级。

风险提示:文化传媒领域的进入风险和经验不足。