银行业:二次降息启动,传统信贷投放望加快

事件

央行决定,自2015年3月1日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%,同时结合推进利率市场化改革,将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍;其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。

点评

1、经济下行压力加大降准后再降息

国内方面,2015年首月我国CPI同比增速大幅回落至0.8%。2月本来寄望于春节消费因素拉动,但是近日商务部公布的春节黄金周消费数据却低于预期,全国零售和餐饮企业销售额同比下降2.3个百分点。通缩压力迫在眉睫,名义利率如果不降,实际利率将继续上涨。

海外方面,美欧日陆续采取宽松货币政策,人民币近期被动升值,导致热钱涌入与出口下行风险增大,降息需求增加。

2、利率市场化改革更进一步

2014年11月是本轮降息周期的开始,第一次是非对称降息,这次第二轮降息为对称式降息,存贷款幅度均为0.25个百分点。央行意在继续通过基准利率的下降引导社会融资成本下行,同时进一步降低金融机构的负债成本。另外,存款利率浮动区间上限进一步调整至1.3倍,给予金融机构自主定价更多空间,推进利率市场化改革进程。

3、银行以价换量传统信贷投放望加快

一年期存款基准利率下降至2.5%,如果银行一次性上浮30%,则一年期存款利率达到3.25,较之前2.75%的存款利率上浮20%至3.3%,仅下降了0.05个百分点,可以说银行负债成本依然较高。从SHIBOR和银行间同业拆借利率的短期和中期走势看,利率水平依旧处于历史高位,相较当前经济增速下降和物价通缩压力而言,这样的负债成本的确很高,同时信贷融资成本又趋势性走低,因此,银行盈利能力面临更多挑战。

但总体来看,贷款利息的趋势性下降有助于社会投资和生产活动的顺利进行,银行的资产质量问题将逐步缓解和释放。在当前情形下,我们更看好收入结构和信贷结构转型加快的银行的投资机会,依然维持行业“看好”评级。

二、投资建议

在流动性宽松预期和制度红利释放的背景下,我们维持银行业“看好”评级。

三、风险提示

经济萧条,信贷资产质量继续恶化;