银行业-粮草先行:“一带一路”中的国际金融服务

主要逻辑:

我国近年提出“一带一路”战略构想,本质为互联互通、互利共赢。目前海上丝路(一路)依然繁忙,但陆上丝路(一带)却基本荒废。因此,战略的重点是重振陆路。结合经济规律来看,启动一方经济首先需要打造贸易中心,而这又需要大规模前期开发。开发性金融将是提供金融服务的主体,而国际化的大型商业银行也将参与其中,不同程度受益。

重振陆路需遵循“贸易-物流-金融”的经济规律

陆上丝路自中世纪晚间因战乱等因素而荒废。根据一般经济规律,剩余产品的发生导致交换(贸易),贸易范围扩展至异地或外国产生了物流,在此基础上再产生金融。重振陆路,首先要打造贸易中心,一方面可通过开发中亚油气等资源,使之成为重要商品集散地(周边是生产地),另一方面可发展欧亚高铁,使中亚成为交通要冲。但不管哪种途径,均需大规模前期开发(资源开发或交通等基建开发)。

金融服务主体是开发性金融:

由“一带一路”战略所处阶段决定的,前期金融服务主要是开发性金融。待市场化机制逐步建立后,商业性金融机构的参与才会愈加深入。这一阶段,业务主体主要包括政策性银行(国开行等)、专项基金(丝路基金等)、国际开发性金融机构(亚投行等)、商业银行(主要是国际化水平较高的五大行)。业务产品种类则包括境外投资或承包贷款、出口买方信贷、出口卖方信贷、专项基金的直接投资、国际银行业务等。

投资建议及风险分析

商业银行可通过参与战略上下游项目(比如内的出口装备研制企业等)、国际银行业务(国际结算、贸易融资等)等业务受益,同时还能从丝路境内段的经济发展中受益。维持行业“买入”评级。主要风险为地缘政治风险。

重点个股推荐:五大行:

重点推荐个股依次为工商银行、中国银行、建设银行、农业银行、交通银行。五大行国际化、综合化程度较高,海外机构已有一定规模布局(各行布局各有差异),国际业务整合程度提高,能够为战略中“走出去”的龙头企业提供全面金融服务。