洋河股份:创新业务模式将巩固优势,加速增长

行业深度调整背景下,公司积极寻求变革,提出双核战略:原有主业务+颠覆性创新业务,张雨柏将执掌苏酒集团开展创新业务,实现加速增长。

开启以健康和体验为核心的技术革命,巩固公司中高端酒竞争力。新一代消费者更注重健康和体验,公司顺应趋势开启白酒技术革命,推出大健康因子概念的微分子酒,通过线上线下活动打造粉丝圈,参与了2015年春晚微信抢红包于动营销,通过社交传播至6千万用户,曝光7.6亿次。微分子酒进一步增强了公司主力区间竞争力。2014年公司高端酒陈幅逐季收窄,次高端已止滑,中高端增长超过10%。羊年春节期间南京等地的终端蓝色经典甚至出现缺货。

布局基于互联网的商业模式,引领酒类互联网营销,实现卖货+聚粉+建平台。目前酒类网购渗透率仅2%,若达到零售行业平均渗透率的8%,酒类网购将达到600亿元。公司互联网营销走在行业前列,已全面布局B2C电商、O2O、微店,预计2015年B2C将增长100%以上至5亿元,O2O注册用户超100万人,收入达到3-5亿,增长约20倍;微店达到2000个微店主。洋河在全国拥有7000-8000个经销商,是运作O2O模式最具竞争优势的企业。洋河1号未来将提供各种酒类及延伸产品和周边服务。

打造品类平台,2015年加入预调鸡尾酒新增长极。预调酒行业满足了年轻女性的时尚低度酒精饮料需求,2014年规模超过30亿元,同比增长近200%。

若未来中国人均销量达到日本的1/3,行业将达到500亿元。洋河将二2015年推出以白酒为基酒的预调酒DEW,第一年收入目标5000万元以上。洋河具备资本雄厚,品牌打造能力强,产品创新能力强,产品开发技术卓越,线上线下渠道联动诸多优势,有望在5年内成为行业领导品牌。

推进产业并购和资源整合,加速份额提升。白酒行业集中度过低,且白酒企业现金使用效率还有很大挖掘空间。洋河已先后收购了双沟、湖北梨花村、湖南宁乡和哈尔滨宾州酒厂,满产后收入将达到45亿元,2014年洋河在收购省份均保持了增长。目前洋河仅占600元以下优势区间的4%,整合空间大。

预计2014-2016年EPS分别为4.50、4.90和5.46元,2015年主业利润有望恢复增长,目标价98元,维持强烈推荐评级。

风险提示:行业需求下行超预期,竞争导致费用上升,新品推广低于预期。