流动性分析周报:节日冲击渐消退,Shibor利率将回落

春节后首个交易日的 Shibor 利率依然维持高位,本周三隔夜和7日Shibor 利率分别收于3.328%和4.768%,较上周二分别变动-7.2bp 和1.9bp。就外围环境而言,在同欧洲三驾马车取得初步一致后,希腊退欧的风险暂时缓和,但-0.6%的CPI 增速表明欧元区的通缩窘境仍在恶化;美国方面,面对近来数据的多空不一,美联储主席耶伦的表态则继续保持含混,其在国会听证会上有关“耐心”的表述直接造成资产价格的显著波动,并令市场对加息时点的判断再起争议。总体而言,欧元区超量QE 有其必要性,但能否将欧元区经济带离通缩仍有待观察,与此同时,美联储含混的表态及经济复苏态势的降温令市场对加息时点的判断游移不定,于是美元指数的上涨动力短期内将有所弱化,但受制于经济复苏前景,人民币兑美元的贬值预期却并未出现改善,低下的结汇意愿将继续对外汇占款增长形成压制。

证券研究报告相关研究报告《宽松虽有望加力利率却易上难下》—2015年2月流动性分析报告《流动性供给平稳配置引发多寡不一》—2015年流动性分析报告《宽松政策虽加力边际改善仍无多》—2014年12月流动性分析报告 就国内调控而言,虽然春节前央行公开市场操作的意外缺席令货币市场利率陡然升高,但是本周央行公开市场操作将重归投放,加之春节后的现金回流,货币市场的供给环境有望改善。在“宽货币”政策目标的指导下,央行将继续通过资产和负债两个途径进行主动投放以补充基础货币的供给不足,然而央行对降息等价格工具的使用则仍保持审慎。

流动性周报 综上所述,在央行维持“宽货币”环境的总体态势下,资本外流必然引发其主动投放的加力,于是总体流动性的供求力量对比将在央行的干预下保持平衡,加之考虑到春节后的现金回流,主导货币市场供给紧张的短期因素也将得以改善,因此Shibor 利率将小幅回落,货币市场流动性环境趋于改善。