华天科技2014年业绩快报点评:业绩符合预期,延续高增长势头

事件概述:公司发布2014年业绩快报:2014 年公司实现营收330,548.17 万元,同比增长35.07%;营业利润28,195.68 万元,同比增长48.93%;归属于上市公司股东的净利润29,799.45 万元,同比增长49.62%;EPS 为0.45 元。

事件点评:

业绩符合我们预期,延续高增长势头。受益于前次募投项目效益全面释放和IC 行业的高景气度,母公司及西安华天产能稳步增长,产能利用率提高;以及昆山华天全年纳入合并范围,公司营收和净利润均实现大幅增长。公司EPS 为0.45 元,与我们0.46 元的预期相符。公司2012 年、2013 年和2014 年归属上市公司股东净利润增长率分别为53.29%、64.55%和49.62%,延续高增长势头。

国家信息安全和IC 芯片国产化,是公司长期发展的主要动力。IC 产业是信息技术的核心,发展自主可控的IC 产业是维护国家信息安全的重要保障。我国IC 产业的发展严重滞后于国内市场的需求,每年需要进口高额的IC 产品。据海关总署的统计,2014 年我国IC 产品的进口额达到2,176 亿美元,与原油进口额相当。国家对IC 产业的大力扶持和国内广阔的市场空间将推动公司长期快速发展。

指纹识别市场爆发和先进封装技术渗透为公司打开新的增长空间。

2014 年以来,指纹识别技术被越来越多的智能手机和平板电脑所采用,2015 年将迎来爆发式增长已经成为业界共识。WLP、Bumping、TSV、Flip Chip、SiP 等为代表的先进封装技术符合IC 产品发展的趋势,开始快速渗透。通过收购昆山华天和FCI,公司获得全球领先的封装技术和国际大客户群,为公司跻身国际一流封测厂奠定基础。

盈利预测。我们预计公司2015 和2016 年的EPS 分别为0.64 和0.80元,当前股价对应PE 分别为24 和19 倍,维持“买入”评级。

风险提示。行业景气度下降;新技术开发和量产不及预期。