普利特:4季度业绩下滑主要由于营业外支出增加

事件公司发布14年业绩快报,全年营业收入20.3亿元,同比增长18.5%;归属于上市公司股东的净利润2.0亿元,同比增长2.0%,略低于我们此前2.2亿元的业绩预测,主要原因是14年4季度的营业外收入减支出同比下降了2300万元。

公司14年4季度实现营业收入6.3亿元,同比增长15.7%;归属于上市公司股东的净利润4820万元,同比下降19.6%。

4季度营业利润率有所提升,业绩下滑主要由于营业外支出增加公司14年4季度15.7%的营收同比增速略低于前三季度19.8%的增速水平,我们预计是受到油价下跌导致公司产品价格下调的影响,不过由于产品降价幅度低于原材料降价幅度,我们预计公司毛利率有所提升,体现在4季度公司营业利润率为11.2%,环比前三季度提升了0.9个百分点。

营业外支出大幅增加是4季度业绩同比下滑的主要原因。公司14年4季度营业外收入减支出为-1539万元,同比13年4季度下降了2300万元,我们预计主要是由于计提了收购WPR前期费用所致。

维持“增持”评级我们维持对公司观点不变。过去5年公司改性塑料销量维持40%复合增速增长,同时凭借突出的研发优势已进入宝马等全球豪华品牌车企供应体系,随着重庆基地产能逐步释放,公司产品销量有望继续维持20%以上增长。油价下跌有利于公司毛利率提升,14年4季度已经有所体现,我们预计15年1季度有望继续观察到毛利率的明显提升。销量增长叠加毛利率提升有望使公司在15年迎来业绩爆发期。同时收购WPR也宣布拉开公司全球化扩张大幕,发展空间已经打开。我们下调公司14年业绩预测,同时维持15、16年的业绩预测,暂不考虑WPR并表的影响,预计14~16年的EPS分别为0.75、1.30、1.52元,维持“增持”评级。