2015年1月宏观经济数据预测:2015年开局,经济于平稳中略回升

主要观点:

我们对1月份数据的预测:CPI 1.2,PPI -3.3,M2 12.3,顺差520(USD)亿,信贷10800亿。

住房销售量价齐跌。

从成交量上看,经过前期的密集成交,住房刚性需求得到不少释放,成交显著减弱。前期受价格下降和多地放开限购政策的推动,市场成交呈现了显著回升态势。但居民的资产配置意愿已明显发生变化,投机需求已基本退出,加之股市预期改善,资金有从房地产市场加速流出态势,房地产市场的成交也从短暂回升后再度呈现回落态势。2月份受春节假期影响,楼市成交或接近冰点。

发电用煤增长显著回升。

从发电用煤情况看,2014年年末全国重点电厂发电日均用煤同比增长快速回升。在天气并无显著影响情况下,发电用煤增长,意味着经济活动回升。工业经济运行的情况,也印证了发电用煤增长的变化,我们预计2015年开局的经济在保持平稳的同时,还能略有增长。

经济保持稳中有升态势。

我们认为,2015年中国宏观经济运行将延续2014年的“底部徘徊、有限复苏”状态。在经济低迷持续格局下,政府首次明确提出了经济增长的“双动力”:政府+市场。从近期政府加快投资项目审批的表现看,政策托底经济增长的意图得到强化。同时,政府对当前经济运行的格局也比较满意,这意味着未来的刺激政策会比较温和。未来宏观调控政策仍会着眼结构调整,保证平稳,转型、升级而非总量目标是政策主要指向。

债市长牛趋势不变。

从经济发展和金融体系运行机理看,央行未来仍将进一步引导货币成本下移。货币成本决定着货币市场利率和利率基准曲线高度,央行引导货币成本下降趋势不变,在经济持续平稳、低位徘徊的情况下,意味着债券市场牛市的基础没有改变。货币当局为进一步引导短端利率下行,未来除了继续引导公开市场操作利率下降外,还会有增加除债券发行外其它基础货币投放渠道投放规模的可能,甚至不排除全面降准。