银禧科技:变相增持,为爆发式发展背书

变相增持彰显信心,上调盈利预测,维持买入评级。

传统主业稳健发展,切入LED 改性塑料和CNC 的一片蓝海市场,成长空间被打开。实际控制人的变相增持,对未来发展进行背书。CNC 的发展超出预期,上调15 年EPS 从0.45 元到0.79 元,公司将迎来戴维斯双击,给予15 年30倍PE,对应合理估值23.70 元,维持买入评级。

增持彰显信心,为公司发展背书。

公司拟以12.81 元/股的价格,向控股股东非公开发行不超过2966 万股,募集资金不超过3.8 亿元,用于CNC 金属结构件项目、3D 打印、偿还银行贷款和补流。控股股东包揽非公开发行,持股比例从29.76%增至38.77%,变相增持彰显对公司发展的强烈信心,为公司发展背书。

金属结构件趋势不可挡。

智能终端的升级从内部性能的改善转向了外观创新。金属结构件作为近年来最重要的外观创新,质感和用户体验均绝佳,在苹果的引导下已成为行业主流趋势。渗透率提升+出货量增长,是金属结构件爆发增长的两大核心逻辑,我们判断未来几年内将是10 倍空间规模增长,预计到2017 年时市场规模将达到200 亿美元。CNC 存量有限,且新增产能极其困难,当前面临较大的供需缺口,行业景气至少维持3 年以上。拥有CNC 机床且技术先进的国内厂商将拥有巨大的成长空间,充分受益这一浪潮的推进。

兴科电子表现优异,新一代CNC 巨头崛起。

兴科电子为银禧的参股公司(33.8%),整合了行业内最优质的资源,资质一流,技术实力突出,管理层励精图治,成本管控能力卓越,具备持久的获得订单能力。公司当前订单饱满,苹果和OPPO 为前两大客户,盈利能力强,其它手机巨头的订单我们判断也迎来丰收。公司当前约为600 台CNC,预计15年3 月将到齐1000 台,在此基础上将再发展400-500 台外协,形成规模化的体系。15 年下半年我们判断公司将开展全制程工艺,届时单台产值也将大幅提升,业绩的井喷无疑。

催化剂:公告新订单;业绩数据抢眼。

风险提示:CNC 景气下滑。