公募债券基金四季度季报点评:债基杠杆率继续回落

投资要点:

业绩回顾--杠杆率继续回落--债券型基金4季度平均净值增长率为8.45%。剔除新发基金影响后,4季度债券市值虽然有所增长,但增幅不及资产净值,因此债基杠杆率被稀释,从3季度的156%下降到151%。债基杠杆率连续两个季度回落。

大类资产配置:大幅增持股票,债券仓位占比略有回落--从债基的大类资产配置来看(包含老债基和新发债基),2014年下半年以来债券型基金的股票仓位占比快速上升,其中4季度仓位占比上升幅度最大;债券型基金的债券市值虽然有所增长,但增幅不及总资产增速,因此仓位占比下降;现金和其他资产的占比较3季度有所走高。值得注意的是,债券型基金的现金和其他资产占比上升,可能在于4季度新增申购资金较多,基金还未完成配置或配置之后还有剩余,这意味着后续基金还有可配置资金

债券组合分析:降信用和利率,增可转债--2014年4季度债券型基金信用产品仓位从3季度的81.64%下降到81.52%;利率债仓位出现了明显下滑,4季度从3季度的9.65%下降到7.17%;可转债仓位从3季度的8.32%大幅上升到10.95%。

一、二级债基加仓可转债、短融、企业债--4季度一、二级债基均加仓了可转债、短融、企业债,国债仓位和金融债仓位变动不大。

重仓债券分析:久期有所缩短,民生转债受青睐--从各只债券基金公布的重仓债券持有明细来看,与前几个季度一致,无论是从持仓总市值、债券市值占比还是持有基金数,可转债依然排名居前;利率重仓品种的久期较上个季度明显缩短;信用品种的总体久期也较上个季度缩短。从一、二级债基的持仓情况看,两类债基前三大重仓品种均包含了石化转债和民生转债,表明这两只转债受到债基青睐。从加减仓情况看,一、二级债基4季度均大手笔加仓了民生转债和中行转债,减仓品种各不相同。