2014年12月工业利润数据点评:去年12月工业利润恶化,今年上半年仍下降

事件。

1月27日,国家统计局公布,2014年规模以上工业利润同比增长3.3%,其中,12月同比下降8.0%。

点评。

12月规模以上工业利润降幅扩大,PPI降幅扩大是主要原因。预测今年上半年工业利润增速同比仍然下降。

1、12月工业利润降幅扩大,PPI降幅扩大是主要原因。

12月规模以上工业利润同比下降8.0%,比11月降幅扩大3.8个百分点;1-12月规模以上工业利润累计同比增长3.3%,比1-11回落2.0个百分点,连续5个月回落。

12月工业利润同比降幅扩大,主要是PPI降幅扩大。

一是PPI降幅扩大。12月PPI同比下降3.3%,比11月降幅扩大0.6个百分点。12月因价格下降工业利润净减少约910亿元,而11月因价格下降利润减少额约为700亿元,12月比11月进一步减少210亿元。

二是石油、煤炭等行业利润下降较多。油价下跌带动下游产品价格下降,对大部分石油相关行业利润产生负面影响。12月石油加工炼焦和核燃料加工业利润同比减少245.9亿元,化学原料和化学制品制造业减少94.4亿元,石油和天然气开采业减少34.2亿元。同时,煤炭开采和洗选业因出厂价格同比下降12.2%,利润减少207.8亿元。仅此两类行业合计减少利润582.3亿元,占全部规模以上工业利润减少额近8成。

三是成本费用增长加快挤压利润空间。12月规模以上工业主营业务成本同比增长6.2%,增速比11月加快2.4个百分点。期间费用合计增长3%,增速比11月加快0.7个百分点。

2、分行业利润增速分化较大,上中游利润增速普遍下滑。

12月采矿业和制造业利润增速比11月明显下滑。全年采矿业利润同比下降23.0%,比1-11月降幅扩大1.4个百分点;制造业利润同比增长6.5%,比1-11月回落2.5个百分点;电力热力燃气水的生产供应业同比增长17.1%,比1-11月提高0.9个百分点。

12月分行业利润增速分化较大,石化、铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业、钢铁、有色等行业利润下滑幅度较大,累计增速下滑5个百分点以上。汽车、电力、仪器仪表、医药等行业累计增速比11月份有所上升。

3、预测今年上半年工业利润同比下降。

上半年房地产市场将继续保持调整趋势,投资增速将较低迷,工业去库存压力较大,PPI同比降幅将在-2.5%以上,预测上半年工业利润同比下降,显著低于2014年上半年(11.4%),下半年或有好转。

4、12月利润增速降幅扩大,上游能源和原材料行业利润下降明显,投资建议倾向中下游行业。

结论。

1、12月规模以上工业利润降幅扩大,PPI降幅扩大是主要原因。

2、12月传统上游能行业利润显著下滑,汽车、电力、仪器仪表、医药等行业利润增速有所好转。

3、预测上半年工业利润同比下降,投资建议倾向中下游行业。