欧比特:收购铂亚获无条件通过,进入快速增长期

事项:公司上周发布公告:发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得无条件通过,对应标的为原新三板公司铂亚信息。

评论:

收购铂亚信息获批,经营+业绩双丰收。

此次公司收购铂亚信息获得证监会上市重组委员会无条件通过,在我们的意料之中。对于此次收购的成功获批,我们认为公司至少在经营和业绩上,获得了明确的收益。

在经营方面,因为欧比特为为国内领先的芯片厂商,在SoC 芯片、Sip 芯片领域拥有核心技术;而铂亚信息在安防领域拥有较强的技术及解决方案,欧比特的芯片技术能够与铂亚信息的解决方案相互融合,形成“硬件+软件”的优势组合。例如:铂亚相关产品嵌入到欧比特芯片中,将技术装载在芯片上形成系统解决方案,甚至可能结合公司的智能穿戴设备,未来能更广泛的运用到民用与军用市场。

在业绩方面,因为公司不能于2014 年完成收购,所以相关业绩承诺期间为2015/2016/2017,对应承诺业绩分别为4200/5140/6048 万元,对于业绩增厚的效应非常明显。

虽然铂亚信息大股东对业绩承诺签署了补充补偿方案,但是对于铂亚信息完成上述业绩承诺,我们认为基本上不存在困难:铂亚信息2013 年营业收入为1.47 亿,对应利润接近3000 万元,而其安防产品处于行业快速发展时期,公司动态捕捉技术又具有领先优势。所以,公司收购铂亚信息实现了业绩增厚之保障。

动态捕捉为优势,搭上安防产业之快车。

铂亚信息主要业务为系统集成及安防解决方案,截至2014 年8月底,公司安防业务收入占总收入比例高达57.71%,(其中人脸识别占34.42%,智能安防占23.29%)。其在安防领域的优势主要有三点: 动态捕捉核心技术在国内领先,对于生物识别系统而言,指纹识别因为容易被复制、盗取等原因,安全性相对较低;而人脸识别因为动态捕捉人面特征,因而具有更高的安全性。

公司产品“性价比”高,相比于国外同类产品,铂亚信息的产品成本低,进而产品售价也低于国外产品水平,具有较大的竞争优势。

拥有数据库资源,在对接公安部门、政府部分的数据库后,形成人像应用共享服务平台。因为数据库对接的便利性,未来获得其他地区公安部门的订单可能性将会更高。另外,欧比特收购铂亚信息以后,能够为其提供更好的平台与客户,帮助其完善与促进其与中下游的业务合作,从而打开更多的市场空间。

看好公司战略布局和长远前景,维持公司“买入”投资评级.

欧比特是在国内集成电路产业的领先企业,旗下子公司资质齐备,研发实力雄厚,长期受益于国内集成电路大发展的黄金机遇。通过收购铂亚信息,公司能够实现“软硬结合”,未来“芯片+软件”的模式将产生显著的协同效果,更长远看,公司有望切入安防、大数据以及可穿戴设备等蓝海新市场。考虑公司所处集成电路行业的高景气度和特别是“芯片式”卫星的广阔前景,以及公司特有的资源禀赋(如切入移动互联网领域与巨型互联网公司合作的可能性),我们预计公司2014-2016 对应EPS 分别为0.26/0.52/0.84 元(其中暂不考虑收购铂亚信息的业绩增厚效应),维持“买入”评级。