宋城演艺业绩报预报快评:第二种视角,受益于国企改革的民企

投资要点:

预期2014年全年公司净利润同比增长12%-25%。预告期内,公司实现归属于上市公司股东的净利润34543.47万元至38552.98万元,比去年同期增长12%-25%,预期业绩同向向上,基本符合预期。

主营增长符合预期,公司各业务板块发展良好。预告期内,因2014年暑期受到杭州12年以来最凉夏日的影响,杭州乐园、烂苹果乐园业绩略有下滑,其他景区全年接待游客和观演人次及营收均保持良好健康的增长势头;三大异地项目培育期均取得较好的业绩,成为业绩增长的主要推动力,三亚千古情项目业绩超预期。异地项目开业后折旧和运营费用呈现合理增加态势,游客团散比例得到了持续优化。公司杭州地区景区门票提价稳步推进,预期将对公司 2015年业绩形成良好支撑。

顺应混合所有制方向,入股北京演艺集团。2014年12月9日,公司公告拟使用自有资金以现金增资的方式获得北京演艺集团有限责任公司旗下两家控股子公司中国杂技团有限公司38%的股权、北京歌舞剧院有限责任公司的20%的股权,与京演集团签署合作框架协议,公司演艺主业正式进军北方市场。北京演艺集团是北京市政府直属大型国有文化企业,成立于2009年5月,目前旗下共有17家企事业单位。宋城参股的两家子公司主要擅长杂技和歌舞剧表演,均为“千古情”系列表演核心内容。在当前国企改革的大背景下,公司借此一方面顺应了资本市场喜好,为公司实现进一步募资及市值管理等均有良好作用;另一方面不仅实现了在较为弱势的北方地区的扩展,而且公司演艺研发能力也得到很大程度的加强,不失为一石二鸟之举。2014年12月15日,公司公告称拟出资5,000万港元在香港设立全资子公司宋城演艺国际发展有限公司,迈出了国际化发展重要一步。

盈利预测及投资评级。我们预计公司2014年2015年每股收益分别为0.68元和0.89元,对应目前股价动态市盈率分别为44.5倍和34.7倍。国家政策近期频频发文高调力挺旅游业发展,结合板块滞涨现状,给予投资评级为“增持”。

投资风险:宏观经济下行风险、综艺影视行业进入风险等。